随着年末投资氛围日益浓厚。在“年末效应”、“风险事件”与“机构行为”三者叠加下，年末普遍被认为是较好的配置红利策略的时间点。具体到操作，将鹏华基金旗下的港股通红利低波ETF（159117）作为哑铃策略中的底仓配置，或是不错的选择。
今年以来，部分机构投资者在科技成长等方向积累了可观的收益。临近2025年收官之月，锁定利润、保卫年度排名成为其首要目标。在不确定性加剧的市场环境中，将浮盈较高的成长仓位置换为波动较低、防御性强的红利资产，是一个合乎其考核周期与利益诉求的理性选择。这是一种典型的“高低切换”交易行为。
同时在“风险事件”方面，由于贸易摩擦风险，直接冲击了外向型企业和全球供应链的稳定性。迅速抬升了市场的整体风险溢价，驱使资金从对经济增长敏感的周期股和估值偏高的成长股中流出，转而涌入盈利稳定、分红可期的红利板块以寻求避险。
此外，从“机构行为”方面来看，年末是公募基金年度排名确定的关键时期，其调仓行为往往会放大市场的短期风格。为了维持净值的相对稳定，避免在最后阶段出现较大回撤，基金经理们有很强的动力增配红利这类“压舱石”资产，从而在短期内形成了强烈的共振效应。
从市场后续走势与配置逻辑来看，鹏华基金余展昌认为当前中国信用周期大概率震荡走弱，一方面源于去年四季度的高基数效应，另一方面受私人信用周期未有效修复、财政发力放缓影响，要实现全年5%左右的GDP增长目标虽可能需政策进一步加码，但目前政策发力门槛（内部就业、外部关税）尚未达到类似去年924或今年4月对等关税的紧迫程度。这意味着市场在指数层面的进一步动力需依赖盈利修复，难以单纯依靠流动性驱动估值和情绪的无限扩张，整体指数空间有限，景气结构仍是主线。
在此背景下，长期来看哑铃策略或持续有效，该策略以景气周期板块作为进攻方向，依托基本面逻辑获取弹性收益，同时以红利板块作为底仓配置，凭借股息逻辑，可在震荡市场中实现攻守平衡。
具体到配置，港股通红利低波ETF（159117）尤为值得关注。其追踪标的为标普港股通低波红利指数，凭借编制规则严谨科学，行业分布较为均衡，前十大权重股囊括各行业高股息标的以及估值向上修复等特色，优势不断凸显。
Wind数据显示，截至自2015年以来，截至2025年11月7日，标普港股通低波红利指数（全收益）年化收益率为10.08%，高于同期中证红利全收益指数9.67%的年化收益率。同时从风险控制角度来看，标普港股通低波红利指数（全收益）年化波动率和最大回撤分别为16.72%、-30.38%，同期中证红利全收益指数年化波动率和最大回撤分别为21.02%、-45.66%。
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