近日，长飞光纤（6869.HK）因空芯光纤概念股价异动，但据可靠消息，其力推的空芯光纤技术在产业化进程中遭遇三重困局，叠加本业招标失利，公司正面临前所未有的挑战。
空芯光纤产业化受阻，三重困局浮现
1.运营商试点零转化
与三大运营商的现网测试持续三年，却始终未能转化为实际采购订单。运营商私下测算显示，改造现有光通信网络的成本远超新建系统，导致试点项目零转化。
2.国际巨头降维打击
康宁公司加速多芯光纤降价策略，空芯光纤的成本优势在半年内被侵蚀殆尽。国际巨头的降维打击，使得长飞光纤在市场竞争中处于不利地位。
3.电力场景部署遇阻
空芯光纤在电网场景验证的性能优势，依赖于特定实验环境才能实现。实际部署需配套建设专用传输系统，经济性短期内难以实现。更令人忧心的是，长飞光纤始终未公布量产时间表，武汉基地的空芯光纤产线仍处于试产阶段，所谓“规模量产”实为营销话术。
转型未成功，本业亦遭质疑
高盛唱空：目标价差异大，中性评级暗藏警示
所有转型故事的前提，是守住核心业务的根基。国际投行高盛在近期的研报中对长飞光纤给出的评级定为“中性”，目标价12.1港元，较公司最近的7月29日收盘价22.15港元低45%。这一估值差异体现出了投行对长飞光纤的悲观预期。长飞光纤当前市盈率（TTM）达32.89倍，远超行业15倍均值。在过去半年，公司股价上涨主要依赖市场情绪而非基本面改善。尽管公司希望其各种新兴概念能带来溢价，但传统光纤业务占比超80%，与数据中心、算力网络等新兴领域的关联度有限，难以支撑当前估值。
招标失利：份额缩水，价格战加剧盈利压力
中国移动作为国内最大光缆采购方，其招标结果对行业具有风向标意义。高盛指出，长飞光纤在本次招标中以13.6%份额下跌至第三名，较2023年招标19%-20%的份额大幅下滑，且采购均价降至47.7元/芯公里，同比降幅达26%。
以上数据暴露出了公司的两大隐忧。首先，市场份额的流失，在5G基站建设进入尾声、东数西算工程推进的背景下，长飞光纤未能有效拓展数据中心等新市场，导致传统电信领域份额被康宁、中天科技等对手抢占。另外，盈利空间的压缩，招标采购均价下降26%叠加碳化硅业务等投资亏损3.02亿元，公司毛利率面临进一步下行压力。
市场分歧：情绪驱动，难掩基本面疲软窘境
尽管长飞光纤股价在各种市场传闻炒作下维持高位，但融资数据揭示真相，7月24日减持当日，公司A股换手率仅2.46%，主力控盘度持续下降。分析人士指出，当前股价更多反映短期资金博弈，而非长期价值。不仅高盛给予低目标价，摩根士丹利给出的13.50港元目标价，仍较公司现价折让36%，显示国际机构一致对长飞光纤的谨慎态度。
当国际投行唱空与业务支撑不稳形成共振，长飞光纤的“估值神话”正面临现实拷问。投资者应意识到，没有基本面支撑的股价上涨，终将回归价值本源。在光纤行业结构性调整的大背景下，审慎评估长飞光纤的长期逻辑，或许比追逐短期波动更为重要。
