年初至今，中国股票在全球范围表现强劲，MSCI中国指数以26.9%的涨幅超过全球主要股指，恒生中国企业指数同期上涨25.2%，均跑赢标普500指数及MSCI亚洲（日本除外）指数（Bloomberg，截至2025年8月14日）。我们认为，这一表现背后反映的是市场情绪的渐进式修复，而当前A股市场的信心回暖可能处于前期阶段——相较于更早反映乐观预期的港股，境内投资者的风险偏好或仍有修复空间。
我们认为，有三大因素支撑当前市场复苏。首先，在外部环境挑战下，中国出口展现出韧性，美国关税政策并未实质性削弱"中国制造"的全球竞争力；其次，人工智能技术迭代正重塑投资逻辑，配合政策对中国科技行业创新支持举措，硬科技板块或迎来价值重估；第三，万得数据显示，今年以来港股通资金持续流入，为港股市场提供流动性支撑。值得注意的是，"反内卷"政策导向正在优化产业生态，以电动车产业链和智能物流为代表的细分领域有望显现盈利质量改善的早期信号。
相较于此前的结构性行情，当前中国股票复苏的基础更加广泛，2025年恒生中国企业指数成分股中超过八成的企业取得正回报（截至2025年8月14日），但我们仍需密切关注企业盈利复苏的广度与深度。在财政政策与产业政策协同发力的背景下，中国权益资产或仍具备战略配置价值。从国际横向比较视角出发，投资者可长期关注：一、政策边际改善显著的科技成长板块；二、受益于消费升级及供给端出清的消费服务龙头；三、全球化布局突破中高端制造瓶颈的隐形冠军企业。
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