随着圣诞、元旦等传统消费旺季接踵而至，文旅消费需求有望迎来新一轮爆发。受益于政策利好、消费回暖及轻资产战略的持续推进，海昌海洋公园（2255.HK）有望延续出色表现。此前在国庆到来前夕，公司股价放量上攻，短短六日录得超35%涨幅，足见市场对其热度的认可。
政策利好催化 消费需求有望回暖
近期国家颁布多项政策以刺激服务消费，为海昌海洋公园的长期发展提供了重要支撑。六部门发文提出到2027年要形成3个万亿级消费领域，更大力度提振消费、扩大内需。且国务院也首次从政策层面设置中小学春秋假，为服务消费创造了额外的时机，海昌海洋公园凭借其成熟的运营模式和全国多点布局的优势，有望最大化承接这波政策红利。
此外，受惠于签证便利化等政策，国内入境游市场持续升温。据统计，今年上半年上海入境外籍旅客数量同比增长近45%，海昌海洋公园在长三角核心客源地或将从这股全球游客的“中国游”热潮中持续受益。
新项目陆续落地 业绩增量可期
海昌海洋公园的内生增长潜力亦十分突出。上海“东方海洋项目”二期和郑州公园二期两大超高人气旗舰公园均将于2026年开业，有望利用现有旗舰公园的品牌高地和客流基础，为公司带来更多的业绩增量。
与此同时，公司正逐步转型为轻资产模式，以期实现整体利润率的改善及降低风险，北京海昌海洋公园项目正是采取了轻资产运营模式。由合作方承担主要资本支出，公司则负责运营并实现收入并表，这有助于大幅降低公司负债杠杆，提升整体盈利水平。目前，福州海昌海洋公园、沙特阿拉伯海昌海洋公园均已完成轻资产项目签约，这为公司的中长期运营服务收入增长提供了重要保障。
公司资本结构不断优化，现金流有望得到改善。今年10月，祥源控股为海昌海洋公园战略注资近23亿港元，旨在优化资产负债表、偿还存量债务，并通过全产业链优势赋能海昌海洋公园推进园区改造和新项目拓展，这显著缓解了公司的流动性压力，打开盈利成长空间。
海昌海洋公园作为新型文旅运营商，在文旅消费与制度红利的双重共振下，其业绩增长可期。且公司将有多个新项目陆续落地，资产结构也在持续优化，基本面呈现稳步向好态势，估值修复潜力不容小觑，值得积极关注。
