10月26日下午，变压器分接开关龙头企业华明装备（002270.SZ）披露2025年第三季度报告。财报显示，2025年第三季度，华明装备实现营业收入6.94亿元，同比增长20.13%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长18.51%。从今年第三季度起，公司需开始计提股份支付成本，今年1-9月，公司因实施2025年员工持股计划确认激励成本1,522.05万元，在剔除股份支付影响后，公司归母净利润为5.94亿元，同比增长20.20%；扣非归母净利润为5.79亿元，同比增长22.54%。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），与全体股东共享业绩增长成果，这也是公司年内第三次分配计划。
分业务来看，公司核心的电力设备业务前三季度实现营业收入15.35亿元，同比增长16.51%。上半年电力设备业务收入约15.29%，由此可见单三季度电力设备业务增速同环比均有提升，其中，海外市场持续高增，直接与间接出口业务合计实现收入4.86亿元，同比大幅增长45.43%，海外市场表现依旧亮眼，环比2024年增速还有所提升。
技术实力获权威鉴定，全球化布局稳步推进
2025年9月，公司研发的SHZVII换流变有载调压分接开关产品经专家组严格评审，认定该产品的综合性能指标达到国际先进水平，成功通过产品鉴定。作为国内首家掌握特高压分接开关制造技术的企业，华明装备此次通过鉴定的SHZVII产品已在±500kV从西换流站稳定运行近三年，截至2025年8月累计无故障切换超过13,000次，各项运行指标表现优异。并且2025年5月，公司生产的CHVT换流变分接开关产品在±800kV陇东-山东直流工程批量投运，标志着公司在特高压领域已具备成熟的产品能力和生产实力。
在打破国外垄断、实现技术自主的基础上，公司持续推进全球化战略，东南亚、欧洲等市场的本土化战略不断深化，在原土耳其基地的基础上，2025年8月公司印尼工厂正式开业，公司完善了在东南亚区域的布局，有望进一步支撑海外业务拓展，延续高增长态势。
重视股东回报，高分红与回购彰显发展信心
在践行股东回报方面，公司通过稳定的高比例分红持续强化与投资者的利益共享。公司随三季报一同推出最新利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），预计分配现金股利1.79亿元，并且本年内公司已持续兑现多笔分红支出，本次分红后预计年内累计分红支出将超6亿元，华明装备持续以真金白银回馈投资者的信任。
长期以来，公司始终保持着稳定的高比例分红政策。2021年至今，公司累计派现总额超20亿元，公司承诺2023-2025年每年现金分红比例不低于可分配利润的60%。持续、稳定的高比例分红及稳定的分红政策，充分体现了公司充裕的现金流以及对未来发展的坚定信心，更是公司积极兑现股东回报承诺的有力证明。
此外，公司于年初启动了股份回购计划，截至三季度末，已累计回购股份金额达2.21亿元。根据规划，所回购股份已用于实施员工持股计划，这有助于进一步健全中长期激励机制，增强核心团队凝聚力，推动公司、员工与股东利益协同，为可持续高质量发展奠定制度基础。
盘活资产聚焦主业，加快现金流回收
在业绩保持稳健增长的同时，华明装备围绕主业开展资产结构优化。最新公告显示，公司全资子公司上海华明电力设备工程有限公司拟债权重组方式，通过受让河南劲风光电新能源有限公司（以下简称“标的公司”）100%股权，将原有应收账款转化为可主动管理的资产。
业内专家分析指出，债务重组受让股权，是风险控制的常用措施，一般情况下上市公司会利用自身的资源优势，提升项目公司的运营效率，降低项目公司融资成本，改善项目公司的盈利水平。光伏发电项目本身具备持续现金流能力，随项目不断完工，项目公司整体盈利水平和现金流都在逐步改善，凭借上市公司更强的资产运营能力和融资优势，公司有望显著降低项目融资成本，以加速回收现金流。另根据公告信息该项目此前已获得国家开发银行唯一的租赁业务平台及上市平台——国银金融租赁股份有限公司的资金支持，反映了专业金融机构对其资产价值和长期现金流的认可。此举在加快历史项目收尾与资金回笼的同时，也表现了公司进一步聚焦分接开关核心主业的发展战略。
龙头地位稳固，发展前景获市场青睐
依托覆盖10kV至1000kV全电压等级的产品线，以及特高压领域的成功突破，华明装备在国内分接开关市场的领先地位持续巩固。在AI算力需求爆发与全球能源转型的背景下，全球电力需求普遍增长，公司核心业务有望持续受益。
市场也用实际行动表达了对公司未来发展的信心。今年以来，公司股价累计上涨超过50%，并于10月16日创出历史新高。三季报显示，香港中央结算有限公司增持3,659.69万股，持股比例为21.53%。根据公开数据，截止2025年10月23日，华明装备境外投资者持股比例合计已达25.49%，反映出全球资本对这家细分领域龙头企业的认可。
