2025年上半年，A股市场震荡上行，结构性机会频现，权益资产吸引力持续提升，为以资产配置见长的公募FOF提供了施展能力的平台。中信证券研报显示，截至二季度末，公募基金管理总规模达33.7万亿元，各类型基金普遍实现规模扩张。其中，公募FOF表现尤为突出：全市场FOF产品数量达519只，管理规模攀升至1667亿元，新发FOF募集规模超186亿元。从业绩角度看，二季度中证FOF指数的区间收益为0.71%。偏股型FOF、平衡型FOF和偏债型FOF的季度收益中枢分别约2.11%、1.62%和1.19%。
市场回暖，部分FOF产品凭借出色的资产配置与基金优选能力脱颖而出，成为本轮结构性行情中的领跑者。其中，鹏华基金首席资产配置官郑科执掌的鹏华易诚积极3个月持有期混合（FOF）（A：019245；C：019246）与鹏华易选积极3个月持有期混合（FOF）（A：019247；C：019248）的表现尤为亮眼。2025年基金中报显示，截至6月末，两只基金自成立以来的业绩均超过20%，展现出长期稳健的收益特性。
鹏华郑科：结构性行情延续，FOF力求捕获多元机遇
回顾2025年上半年，国内权益市场延续结构性牛市格局，机器人、港股、创新药、银行等板块轮番上涨，呈现出“多点开花”的赚钱效应。与此同时，地缘冲突推升避险需求，商品类资产出现阶段性对冲机会；国内债市受低利率环境制约，票息收益空间有限；美股则因政策预期反复，波动显著加剧，单一资产投资难度明显提高。
面对复杂多变的市场环境，郑科在产品管理中延续2024年底制定的资产配置框架，通过分层管理实现超额收益：在大类资产层面，超配A股、港股和黄金，把握权益市场与避险资产的双重机会，同时低配固定收益类资产和美股，规避低收益与外部波动风险；在次级资产层面，采用对“新质生产力”的正向暴露，重点布局人工智能、机器人、创新药等成长赛道，同时对地产链及传统红利资产（含“茅指数”“宁组合”）保持负向暴露，主动规避转型期的下行压力。
在郑科看来，FOF的核心在于“选基”，而不仅仅是“配资产”。为此，鹏华基金FOF团队建立了系统化的管理人筛选机制，通过ODD（运营能力评级）和IDD（投资能力评级）工具，从历史业绩、风险控制、团队稳定性、合规运作等多个维度综合评估基金管理人，严选风格稳定、长期可持续的优质基金。
这一机制已逐步转化为扎实的业绩回报，据2025年基金中报披露，截至6月末，成立于2023年10月31日的鹏华易诚积极3个月持有期混合（FOF）A近一年、成立以来的净值增长率分别为15.19%和20.67%，同期业绩比较基准收益率为15.13%和12.90%；2023年12月5日成立的鹏华易选积极3个月持有期混合（FOF）A近一年、成立以来的净值增长率分别为15.59%和21.42%，都跑赢了业绩比较基准的14.10%和13.61%。上述两只产品作为鹏华基金FOF产品线中的重要组成部分，致力于在结构性行情中持续捕捉可持续的超额收益。
2025下半场：超配中国权益与黄金，拥抱结构性牛市
从长期底层逻辑来看，公募FOF的回暖并非短期现象，而是源于投资者对长期财富增值与“稳定穿越周期”能力的持续追求。无论市场处于牛市、熊市还是震荡市，投资者始终需要一类能够平滑波动、分散风险、提供可持续回报的工具，而FOF正是这一需求的制度化回应。随着理财净值化转型深化和资产配置意识提升，FOF作为“基金中的基金”，正在逐步从边缘走向主流。
展望2025年下半年，郑科表示，当前市场运行逻辑并未发生根本转变，“下半年对上半年，犹如今年对去年，是个趋势的延续”。在他看来，权益市场有望将由新质生产力驱动的结构性牛市演绎得更为极致，而固定收益类资产及传统红利策略可能面临更大波动。从更长周期看，全球货币体系正处于切换的关键阶段，黄金作为非信用资产，或将迎来更为猛烈的价格重估。
基于这一判断，郑科管理的FOF产品将继续坚持趋势投资框架，通过多资产配置来控制组合波动。在大类资产层面，采取超配国内权益（含A股、港股）和黄金，同时低配美股与固定收益类资产；在次级资产配置上，保持对“新质生产力”相关领域的正向暴露，并降低对地产链及红利资产的配置；在基金选择方面，注重挖掘主动型基金管理人的超额收益（Alpha），同时辅以部分被动型基金平滑组合波动，力求在不同市场环境下实现持续稳定的超额回报。
