一场跨世纪的能源变革，一轮跌宕起伏的产业调整。一个扩张与出清同步发生的时代，有人退场有人加码，有人深陷价格红海，也有人另辟蹊径，以全球化视野掘金新蓝海。
8月27日晚，海目星发布了2025年中期业绩报告。面对过去一年全球新能源行业竞争加剧的挑战，公司上半年实现营业总收入16.64亿元。尽管经营数据依旧承压，但公司在报告期内积极开展逆周期战略调整，通过开辟海外市场打开业务增长空间，并以降本增效为核心，围绕“客户”、“产品”和“运营”等重点深化组织变革，助推公司以更强的韧性穿越行业调整周期。
现金流改善印证经营质量提升
2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元，同比大幅增长约136%，成功由负转正。更值得关注的是，这种改善趋势呈现环比持续优化的态势，环比增长幅度达到195.2%，展现出强大的经营韧性。
业内分析认为，公司现金流的显著改善主要得益于精细化的降本增效策略和运营效率提升。通过优化供应链管理、加强客户验收确认与回款力度、严格控制资本开支等多项举措，公司实现了经营质量的实质性提升。
目前，国内锂电行业在经历了深度调整之后，已呈现修复回升态势。据SNEResearch统计，2025年1-6月，全球动力电池装车量达504.4GWh，同比增长37.3%。其中，国内六大动力电池企业合计占有68.9%的全球份额，同比提升4.2个百分点。
动力电池企业供需回暖，叠加消费激励政策驱动，正共同推动锂电池智能装备市场步入新一轮增长周期。GGII 预测，中国锂电池设备市场规模将于2027 年回升至850亿元，2025-2027 年复合增长率超过 20%。
受行业复苏推动，2025年1-6月，海目星实现新增订单约44.21 亿元（含税），同比增长约117.5%；截至2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税），同比增长约46%。
二级市场上，激光智造装备板块近期整体反弹，龙头股利元亨涨幅翻倍，领跑同行。相比之下，坚守长期主义，靠技术创新不断内生外延的海目星股价明显滞涨。
对此，市场分析人士指出，海目星“账面短期承压”与“现金流充裕”的背离，实则是装备行业“利润后置”特性的体现。公司短期业绩受大幅计提资产减值影响，从中期长看，甩掉包袱更有利于轻装前行，叠加订单快速增长与库存持续优化，其业绩拐点已临近，股价充分蓄力后，补涨空间将进一步打开。
海外订单激增192.5%绘就增长新曲线
实际上，这种乐观的预期最为主要的支撑因素是公司的海外拓展。去年以来，在同行设备商还在跟随国内锂电行业缓慢复苏之际，海目星已强势拓宽海外市场的服务网络。
报告期内，公司海外的新签订单（含交付地在海外）金额为18.88亿元，同比增长192.5%，创下自公司成立以来海外订单的高峰。这种爆发式增长源于公司前瞻性的全球化布局。目前，其已在欧洲、亚太、北美等核心市场设立8家子公司，搭建起覆盖研发、销售、服务的全球运营体系，成功推动海外组织形态由“支持型”向“经营型”战略转型，全球综合竞争力全面提升。
值得一提的是，今年初，公司还完成了对瑞士Leister集团旗下激光塑料焊接业务的战略收购。该收购拥有数十年的模块化、定制化应用经验和全球独有的专利技术“GLOBO 焊接”，能够赋能汽车工程、医疗技术、传感器技术等领域的制造革新。
市场分析认为，高端新能源装备的全球竞争已进入“技术+环保+本土化”多维比拼阶段。海目星凭借技术壁垒、全球化团队与规模优势，已在海外市场建立差异化竞争力，随着海外订单持续落地，公司将激活新的业绩增长曲线。
固态电池双路线布局预定产业红利
据悉，在下一代电池技术智造装备研发方面，国内多数锂电制造装备供应商主要布局“半固态”，能迈进“准固态”或“全固态”阵营的厂商少之又少。而海目星从布局初期就坚定地选择了一条“难而正确”的路径。
早在2022年，国内锂电行业还处于景气周期，装备供应商沉迷于卷产能、卷交付、卷价格时，海目星却悄然将战略重心转向固态电池领域。作为业内首家同时布局“氧化物+锂金属负极”和“硫化物+硅碳负极”两条技术路线的公司，其已依靠前瞻性战略考量和创新突破构筑起坚实的技术护城河。
半年报显示，公司在继续深化与国内某固态电池头部企业合作的同时，还实现了向某全球领先的新能源科技企业提供硫化物固态电池中试线前中段包括正负极涂布、硫化物电解质涂布、正负极辊压、电解质和极片复合和叠片等关键设备的出货。
EVTank 预计，2025年全球固态电池出货量将超10GWh，2030年将超600GWh，市场规模将超过2500亿元。公司凭借独有的双技术路线布局和成熟的量产线交付能力，有望充分享受产业红利。
纵观海目星的2025年半年报，我们看到的是一家在行业寒冬中依然坚持长期主义的企业形象。
短期，海外市场的突破性进展，为公司打开了更广阔的市场空间和增长天花板；中期，固态电池双技术路线的领先布局逐步商业化落地，将带来实实在在的订单收益；长期，现金流改善和财务结构优化，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。
这种从技术突破到市场拓展、从财务改善到生态化布局的多维共振，正在重塑海目星在新能源装备领域的竞争格局，也为公司的价值重估打开了想象空间。
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