在消费升级与健康意识觉醒的双重影响下，营养健康产业正经历从单一产品竞争向全生命周期健康解决方案的转型。作为行业先行者，健合集团通过构建成人营养与护理ANC、婴幼儿营养与护理BNC、宠物营养与护理PNC的全家庭业务矩阵，成功实现了从传统奶粉企业向综合性健康产业集团的蜕变。
2024年，健合集团实现营收130.52亿元，其中营养补充品业务占比达67.7%，较十年前提升近60个百分点。ANC业务作为最大营收来源贡献51.3%的业绩，在中国线上VHMS市场持续领先，65%的高毛利率展现出强劲盈利能力。BNC业务在行业下行期表现突出，2025年一季度中国婴配粉销售同比增长46.9%，超高端产品市占率持续提升。PNC业务则以8.2%的增速成为新增长点，北美市场领先的Zesty Paws与中国市场快速增长的素力高形成互补。
健合集团的战略优势在于全球资源的深度协同。依托6大研发中心和11个生产基地，集团实现跨业务技术共享，将益生菌技术从婴幼儿产品延伸至成人及宠物领域。供应链优化成效显著，2024年整体存货周转天数缩短至150天，ANC和PNC业务分别降至141天和152天。渠道复用策略进一步放大协同效应，线下母婴店同时渗透成人营养品与宠物食品，线上平台整合推广全家庭健康方案，有效提升单位渠道产出。
通过积极的债务管理，健合集团人民币计价债务占比提升至36.1%，融资成本持续降低。当前2.5年的债务安全期为业务发展提供缓冲空间。随着多业务协同效应释放，分析师预测2025年净利润有望回升至8亿-10亿元。以行业平均16倍PE计算，市值空间可达128亿-160亿港元。目前1倍出头的市净率，较国际同业2倍以上的平均水平存在明显低估。
通过健合集团的转型实践可以看出，真正的业务协同需要财务、供应链与用户资源的深度整合。在构建全家庭健康生态的过程中，健合集团既展现出穿越周期的韧性，又为行业提供了从单一产品向综合服务转型的范本。随着健康消费需求持续升级，完成战略转型的健合集团正迎来价值重估的新机遇。
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