2025年上半年，全球钾肥市场持续向好，现阶段呈现高位盘整的状态。供给端因俄钾、白俄钾等设备维护进入集中减产周期，供应同比收缩，而需求端却一路高涨，供需失衡带动氯化钾市场价格持续不断拉涨。近日，美国美盛Mosaic（MOS.N）、加拿大Nutrien（NTR.N）、以色列ICL（ICL.N）三大国际钾肥大厂纷纷交出上半年财报。从业绩表现中可以看出，中东地缘纷争等特殊因素对ICL在以色列生产、销售及运输造成一定的影响，正常经营的Canpotex两大加钾联盟企业（Nutrien及Mosaic）均实现了业绩的显著增长，充分印证了钾肥市场的强劲景气度，同时三家钾肥供应商对未来钾肥市场走势满怀信心。
Mosaic：业绩增长强劲，现金成本面临上涨压力
根据Mosaic财报，公司第二季度净销售额为30亿美元，同比增长6.5%；净利润为4.11亿美元，同比增长357.7%，调整后息税折旧摊销前利润为5.66 亿美元。其中，钾肥部门第二季度净销售额7.11亿美元，高于去年同期的 6.63 亿美元；营业利润1.94 亿美元，亦高于去年同期1.74 亿美元，调整后的EBITDA 为2.78亿美元，而2024年同期为2.71亿美元。Mosaic表示，得益于钾肥价格上涨，部分抵消了因 Esterhazy 矿本年度周转时间调整导致的闲置影响。从销量来看，Mosaic第二季度为230 万吨，高于第一季度的210 万吨。因价格上涨与需求强劲，公司上调全年产量预期至 930 万 - 950 万吨。
成本方面，Mosaic二季度氯化钾现金生产成本为75美元/吨，高于去年同期的64美元/吨，主要由于Colonsay 项目（其成本更高）产量的提升，Mosaic预计会将Colonsay 项目运营至年底以满足强劲需求。此外，加元走强预计将使生产成本每吨增加2美元。基于此，Mosaic将2025年每吨毛利生产成本目标区间从64-69美元调整为70-75美元。
对于未来展望，Mosaic认为，尽管全球贸易的不确定性以及对丰收的预期给玉米和大豆市场带来了压力，影响了营养物质的可负担性；但全球大部分地区的种植者经济状况依然稳健。种植者有动力补充充足的营养，并为即将到来的作物最大化产量。同时，随着乙醇、生物柴油和可持续航空燃料的激励措施扩大，预计新的生物燃料立法将在未来几年为谷物和油料作物提供关键支持。这将支持对美国生产的持续需求增长，进一步支持产量增长目标和投入需求。
Nutrien：需求支撑业绩，四季度预计上调销售价格
Nutrien 2025年第二季度净利润达到12 亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为25亿美元。钾肥方面，由于北美和主要离岸市场强劲需求的支持，2025年上半年，钾肥销售收入为9.91亿美元，同比增长31%；调整后的息税折旧及摊销前利润增至6.3亿美元，同比增长39%，得益于北美和海外关键市场的强劲需求支持，同时，受巴西和东南亚基准价格上涨的推动，2025年第二季度和上半年每吨净销售价格上涨。
产销方面，Nutrien二季度钾肥生产了352万吨，相比于去年同期的357.5万吨，略微下跌；销量为398.9万吨，同比增长10%。其中，离岸销售了295.1万吨，同比增长10%，北美销售了103.8万吨，同比增长12%。从成本方面来看，2025年二季度Nutrien现金成本为110美元/吨，相比于2024年同期的101美元/吨有所上涨，主要原因是折旧增加，受计划钾肥产量下降和周转成本上升的影响，2025年上半年每吨可控现金成本上升。
对于未来展望，Nutrien认为，2025年上半年全球钾肥需求强劲，主要得益于钾肥价格亲民且渠道库存充足。随着6月与印度、中国完成合同结算，东南亚重点作物种植季经济形势向好，加之北美地区钾肥夏季补货计划的稳健执行，以及巴西大豆种植面积预计将增长1%至3%，支撑了市场需求的稳定，预计2025年下半年钾肥市场将持续保持需求增长。基于此，Nutrien CEO Kenneth A. Seitz在电话会议上表示，公司第三季度销量已全部锁定，第四季度的价格较第三季度上涨约20 美元/吨。同时，Nutrien还上调了2025年全球全年钾肥出货量预测上调至7300万至7500万吨。
ICL：地缘政治拖累产销量，新合同带来回暖预期
ICL财报显示，第二季度综合销售额为18亿美元，较去年同期增长约4.4%；营业利润为1.81亿美元，去年同期的2.11亿美元有所下降；调整后营业利润为2.01亿美元，低于去年同期的2.25 亿美元。其中，钾肥业务第二季度销售额为3.38亿美元，低于去年同期；息税折旧摊销前利润是1.15 亿美元，2024 年第二季度是1.18 亿美元。钾肥板块业绩下滑，ICL公司总裁兼首席执行官Elad Aharonson表示，主要是因为销量减少且对印度和中国仍按2024 年合同价格供应。
从产销量来看，ICL 在 2025 年第二季度钾肥产量为95.7万吨，较 2024 年第二季度的 110.8 万吨，同比减少了15.1 万吨 ，主要是由于运营挑战以及死海地区与战争相关的问题；二季度钾肥总销量（含内部销售）为97.1万吨，较2024 年同期的115.3 万吨，减少了18.2 万吨 ，主要原因是产量下降，导致中国、巴西和美国等地的销量降低。ICL重申，受地缘政治动荡及地区冲突影响，2025 年钾肥销量预计为430万－450万吨。
展望下半年，2025年6月，ICL与印度IPL达成协议，以每吨349美元的价格供应总计40万吨钾肥，同时，ICL与中国客户签订了供应75万吨钾肥的合同，每吨346美元。Elad Aharonson表示，随着2025 年与印度和中国新合同价格以及现货交易价格上涨，预计第三季度钾肥业务销售额将改善。
