2025年10月22日，当广和通在港交所敲响“A+H”上市的钟声时，资本市场关注的其实不仅是又一家中概股的融资故事，更是一场关于技术周期起点的押注。
这家公司是国内的无线通信模块龙头，无线通信模块又是万物互联时代的“神经末梢”，它如同现代社会的毛细血管，将算力、数据与物理世界串联起来。从人手一台的智能手机，到试图掀起出行革命的Robotaxi，再到无人机、人形机器人，都离不开连接技术的加持。而连接技术的每一次升级都催生了新的消费形态、商业生态和产业中的隐形冠军。
广和通在这其中的特殊之处，就在于从消费电子到智能家居，再到新能源汽车，它总能在浪潮翻涌时，卡在产业链最关键的生态位，成为既有秩序的受益者；展望未来，在AI与具身智能的技术爆炸中，它还在力争成为新规则的先驱和定义者。
01
成熟业务的长期“经济护城河”
正如沃伦·巴菲特对投资成熟、稳定的商业模式有着明显的偏好。他认为这类模式通常拥有可预测的现金流和强大的“经济护城河”，能为投资者带来长期而稳定的回报。
回顾广和通在其公司发展史中的精准踩点，其战略嗅觉之精准很难不让人眼前一亮。或许也正是这样的精准性，确立了该公司过去数年的竞争力和具有确定性的经营状况。
当下无线通信模块市场中，广和通以15.4%的市场份额排名第二，市占率较第三名的6.9%高出8.5个百分点，2024年通信模组业务带来的67亿元营收更是第三名的2.23倍；财务数据显示，广和通近三年业绩于2022-2024年稳步增长，总营收达81.89亿元，较2022年的52.03亿元增长57.39%；2025年前4个月收入同比增长更是达到21.2%。
在数据中可以清晰看到三大引擎构成的稳定支撑：
1. 消费电子：
手机、电脑、智能穿戴设备这些个人电子终端，是人类快速连接赛博信息世界的主渠道。广和通以75.9%的全球绝对份额，主导了该市场。其主要客户包括惠普、戴尔等头部PC厂商。广和通的此项业务在2024年按收入计的市场规模为人民币22亿元，占全球无线通信模块市场下游应用领域的5.0%。
2. 智慧家庭：
2010年掀起的物联网（IoT）叠加云计算的技术迭代，改写了家居技术应用的“摩尔定律”，让幸福感的增长迎来了指数级的跃迁。用于智慧家庭应用场景的全球无线通信模块市场规模，在2020~2024年全球复合增速就达到了7.7%，预计在2025~2029年之间的年复合增速将提升到10.6%。广和通在智慧家庭这一细分领域，表现同样突出。广和通以36.6%的市场份额，在智慧家庭做到了全球第一的宝座上，吃下了最初的行业红利。
3. 汽车电子：
2020年代，新能源汽车开启了对从能源，到工业制造，再到终端设备及相关基础设施的全球价值链重塑。公司用于汽车电子应用场景的全球无线通信模块市场规模2025~2029年预复合增长率为12.6%，其中新能源汽车的相关市场，规模预计将从2025~2029年复合增长率将达到26.5%。按2024年持续经营业务计算，当年广和通以14.4%份额居全球第二，比亚迪等客户订单持续增长。新能源汽车对高可靠性通信模组的需求将成为长期驱动力。
02
端侧AI“卖铲人”逻辑确立高成长性
当然，尽管成熟业务构成了广和通穿越技术周期的压舱石，但其真正的野心，或者说成长性，或许是利用这块压舱石去压住下一波科技浪潮的甲板……
此次IPO募资净的大约26.89亿港元中，有55.0%预期将分配作研发用途，主要包括与AI技术及机器人技术相关的技术创新及产品开发；此外还有约15.0%预期将于未来五年分配用于在中国深圳建设制造设施。
其招股书已经明确了未来的发展方向，即广和通已经不再满足于只做通信模组供应商，而是要成为边缘智能革命的“神经中枢”。
这种转变的本质是物联网价值重估的精准捕捉。传统通信模组厂商长期被困在“管道工”角色，但AI技术让模组升级为集成CPU/GPU/NPU的AI SoC高性能方案。这种转变类似功能机到智能机的进化——通信成为基础功能，智能计算成为价值核心。
其核心竞争力在于“软硬一体”的解决方案能力。这远非简单的软硬件捆绑，而是构建了一个从底层硬件到上层应用、从云端到边缘端的全栈式闭环生态，通过一站式服务（硬件+云平台+全球认证）加速产品商业化，构建边缘智能生态护城河——硬件基由通信模组、AI模组及定制化解决方案等构成，实现“主控+连接+算力”深度融合；软件灵魂来自自研Fibocom AI Stack，涵盖工具链、推理引擎与海量模型仓，实现跨平台、跨系统的高性能端侧AI部署，显著降低开发门槛。
作为端侧AI的“卖铲人”，广和通更是通过深度绑定产业顶尖伙伴，构建具身智能时代的底层基础设施。在所有案例中，其与全球顶尖的具身智能模型公司Physical Intelligence（π公司）的合作尤为关键——2024年，广和通不仅为π公司的通用视觉-语言-动作模型π0.5提供了数据采集支持，还发布了新一代具身智能开发平台Fibot，实现了“感知-决策-行动”闭环的端到端打通，能够处理多模态传感器数据并完成复杂任务规划，成为机器人厂商快速开发原型产品的底层基座。
与此同时，广和通在国内市场与头部四足机器人厂商云深处展开合作，为其机器人提供融合视觉、RTK等多传感器与AI算法的解决方案，使其在室外开放和半开放环境下实现稳定厘米级定位，在电力巡检、应急救援等严苛环境中持续高效作业。而这也正是广和通的战略高明之处，即选择了最适合的战场。当业界聚焦云端大模型军备竞赛时，它悄然布局边缘侧。这种“边缘预处理-云端精炼”的模式，恰似构建了一个分布式智能网络：每个终端设备都具备基础判断能力，复杂计算交由云端。
上述这些布局的方向看似多而分散，实则指向同一个目标：卡位端侧AI与具身智能两大爆发市场，其价值不再局限于连接能力，更在于通过软硬一体化的方案降低AI落地门槛。据沙利文报告，端侧AI规模将从2025年的3219亿元飙升至2029年的12230亿元，年复合增长率高达39.6%；而具身智能市场增速更达到惊人的48.9%。
结合广和通在该业务上的高毛利率——2025年，端侧AI解决方案毛利率达到37.3%，机器人解决方案毛利率为37.2，分别较2024年全年增长30.4%、40.9%，且远超公司所在四级行业毛利率中位数（22.27%）——势将驱使新领域的投资回报快速增长。
03
公司竞争力 + 行业前景构筑长期价值
再具体到估值层面，竞争力和行业前景共同构筑的长期回报，是公司价值的核心。
广和通面向新时代的转向，其实早已悄然开始。2024年，广和通成立AI研究院，还打造一支平均8年以上成熟经验的机器人专家团队；公司持续投入研发，截至最后实际可行日期，研发人员占全体员工数量的67.9%，国内外获授予541个专利，包括371个发明专利，以及745个专利申请，并参与无线通信模组行业多项国家标准的出版，以此构建技术护城河。
事实上，广和通的战略嗅觉与其核心团队背景深度绑定。创始人张天瑜是西安电子科技大学无线电科班出身，逾30年行业经验使其对技术曲线极为敏感。
此外，广和通目前的商业合作也非常稳定。公司聚焦中高端无线通信模组市场，供货华硕、比亚迪、惠普、戴尔、联想等核心客户，前五大客户的收入占持续经营业务总收入的63.2%。
大量且稳定的人才、Know-how、技术、业务合作的储备，有望在未来的市场竞争中帮助广和通抢占先机：沙利文预计全球无线通信模组市场规模将在2029年突破726亿元。即便维持当前15.4%的市占率，广和通对应业务收入空间约112亿元，较2024年67亿元有67.16%增长空间。再假设其端侧AI、具身智能收入到2029年的复合增速均值40%，则同样市占率不变的情况下，解决方案业务对应2029年收入为10.97亿元，智能模块业务对应196.56亿元，较2024年增幅437.82%。
因此其长期价值，显然来自预期差中尚未定价的增长空间。
截至2025年10月21日19:20（港股上市前一日收盘后）公司A股PE估值为41.45倍，而Wind数据则显示多个市场可比公司平均PE 为64倍，同行业对比中存在巨大的低估。
江海证券认为，这种低估来源于公司实际潜力与市场觉察的差距。该机构称，公司战略重心全面从传统无线通信模组公司转向大力发展AI业务，其端侧AI 解决方案、机器人解决方案等业务未来将迎来快速增长，未来公司将逐步转型为AI公司。因此，该机构为这一信息差的定价，是到2026年目标PE为40倍，对应目标价为39.79 元/股。
天风证券考虑到公司不断积极布局端侧AI及机器人等新应用领域带来未来广阔发展空间，给予公司2027年归母净利润8.5亿元的预测，较2024年增长27.25%，对应2027年PE估值为29倍。
04
尾声：技术周期起点的“共性价值”胜利
回望科技史，每一次连接技术的升级都重塑了产业版图。
广和通在技术浪潮中的多次成功踩点，向资本市场证明了其有扎实的能力，以抓住无线通信模块的共性价值：从消费电子的“连接基础”到新能源汽车的“数据枢纽”，再到AI与机器人的“智能载体”。这种跨场景的通用性，使其成为技术爆炸时代不可或缺的底层设施。
随着H股上市的完成，广和通有望借助全球资本加速AI布局。沙利文认定其为首批智能模组开发企业，而创始人张天瑜那句“做数字世界基石”的愿景，或许正暗示着：在AI与具身智能的浪潮中，真正的赢家往往是那些提供“铲子”的人。
【数据来源】
1. 行业增长预期：招股书
2. 公司财报：招股书
3. 公司和行业估值：Wind数据终端
4. 募资使用方式：公开信息
5. 公司业务数据：招股书
6. 行业毛利率中位数：Wind数据终端
7. 公司业务增长测算数据：复利公式计算
