2025年6月26日，以“创见·数智”为主题的2025阿里资产年度峰会在杭州阿里巴巴西溪园区举行。阿里资产以峰会为契机，汇聚行业领袖、专家学者及企业代表，围绕资产交易市场的新趋势、新技术与新生态展开深入探讨，共绘行业未来蓝图。
2025阿里资产年度峰会上，中国政法大学教授、破产法与企业重组研究中心主任李曙光围绕“新不良资产市场与政策趋势”发表重磅演讲，从全链条视角重新定义不良资产市场边界，揭示债权人市场五大核心特征，并前瞻政策改革方向，为资产处置行业提供了兼具理论深度与实践价值的思考框架。
全链条视角：不良资产市场的四维重构
李曙光指出，当前不良资产市场已突破传统金融不良的范畴，需从国家、非金融企业、金融企业、家庭个人“四张资产负债表”全链条审视：
政府资产负债表 地方债务化解需专项债等工具支持。
企业端 应收账款市场规模达26万亿元，其中超期账款5.2万亿元，“多角债”问题严重影响中小微企业信心。
金融端 银行不良资产达3.43万亿元，房地产相关不良占比40%，叠加信托、理财等影子银行风险，潜在规模巨大。
个人端 个人破产问题凸显，消费贷、网贷违约率攀升，数字化不良资产市场初现雏形。
债权人市场：五大特殊领域与核心挑战
李曙光将不良资产市场本质定义为“债权人市场”，并划分五大类型：
应收账款市场 企业间拖欠账款形成复杂债务链，中央正推动差异化贷款政策与动产权利质押融资。
金融不良市场 银行对公不良中房地产占比40%，个贷不良规模1.4万亿元，处置效率亟待提升。
违约债市场 国内违约债规模超1万亿元，海外房地产债券违约达592亿美元，庭外重组成为主流解决方案。
票据违约市场 商业承兑汇票违约企业超6000家，金额1597亿元，信用体系建设迫在眉睫。
破产债权市场 去年全国受理破产案件3万件，盘活资金近8000亿元，预重整模式成为企业纾困新路径；去年11家上市公司重整计划被法院裁定批准，总市值达995亿元，证券市场不良达千亿市场。
当前市场面临五大挑战：多角债严重、不良率持续攀升、买家群体萎缩、政策工具应用不足、处置效率低下。
政策前瞻：法治与数字化双轮驱动
针对当前法律滞后、处置抵销、新兴挑战等行业痛点，李曙光提出政策改革三大方向：
制度顶层设计 《金融稳定法》即将通过，《破产法》修改进入一审，将强化破产重整与预重整制度衔接，明确数字资产、数据资产的法律属性。
数字化不良市场培育 数字资产规模达42万亿元，其中数字货币不良率2.5%-3.2%，数据资产不良率12%-15%，需加快数字化处置标准建设。
交易规则优化 现行《拍卖法》已滞后于数字时代，建议引入线上拍卖标准化流程，打破国有资产交易地域壁垒，推动全国统一大市场形成。
专家观点：流动性是破局关键
李曙光教授的观点与与阿里资产战略形成深度呼应。“让僵化的资产流动起来，是化解风险的核心。”李曙光强调，需通过法律工具与技术创新双轮驱动，让资产“活起来”。
他指出，阿里资产推动的“从交易驱动转向服务驱动”战略，正切中当前不良资产处置的流动性痛点。阿里资产提出的AI估值体系、全链路服务平台等创新，为破解非标资产定价难题提供了技术支撑，与政策革新形成“技术+制度”的双轮驱动，中国不良资产市场正迎来从“处置驱动”向“服务驱动”的历史性变革。
附：李曙光教授简介中国政法大学钱端升讲座教授、博士生导师，破产法与企业重组研究中心主任。现任最高人民法院特邀咨询员、国际破产协会（INSOL）董事会董事、中国侨联特聘专家委员会副主任。深度参与《企业破产法》修订及金融稳定立法工作，出版《破产法二十讲》等十余部专著，被业界誉为“中国破产法理论奠基人之一”。
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