此前，山东高速已通过非公开协议转让的方式，出售其所持粤高速A约9.68%的股份，交易对价24.35亿元，较账面成本溢价49.10%。初步测算，该笔交易预计实现投资收益约8.02亿元。两项交易形成有效对冲，一增一减，对山东高速2025年度整体利润影响相抵后仍有正向净收益。
减值属一次性账面调整，不影响现金流
本次计提减值准备属于会计准则下的非现金账面处理，不涉及实际现金流出。在换股方案中，东兴证券换股价格16.14元/股（较基准价溢价26%），换股比例1:0.4373，实质上是将资产从单一券商股权，转换为行业龙头平台的权益，属于被动的资产优化。
截至2025年三季度末，山东高速经营活动产生的现金流净额达50.36亿元，表明现金流状况依旧稳健充沛。
近期两笔交易合并计算，权益投资全年贡献净收益
与上述账面减值形成对比的是，出售粤高速A股权预计带来约8.02亿元的投资收益。根据11月公告，山东高速全资子公司以24.35亿元转让粤高速A 9.68%股权，对应账面成本约16.33亿元，溢价率达49.10%。回笼资金将用于支持公司核心主业，为可持续发展提供资金保障。
从全年维度看，上述两项交易形成有效对冲。尽管因换股产生约6.9亿元账面减值，但出售粤高速A股权预计贡献约8.02亿元收益，二者合并后仍为利润总额带来约1.12亿元的正向净收益。
长期来看，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券后，总资产规模突破万亿元，已成为行业头部券商。山东高速通过换股成为其股东，有望分享金融行业集约化发展的长期红利。
通过主动管理与被动调整相结合，山东高速不仅平抑了单一事件的财务影响，也进一步优化了资产配置，为以交通基础设施为核心的可持续发展夯实了基础。
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