12月10日，沪深两市震荡调整，商贸零售、农林牧渔、家用电器板块涨幅靠前。截至10点，金ETF(159834.SZ)涨0.67%。
美国经济数据喜忧参半，11月美国ISM制造业PMI录得48.2，不及市场预期的49，连续9个月处于收缩区间，非制造业PMI从52.4微升至52.6，预期52.1，制造业和非制造业PMI的就业分项较上月回升，但仍然处于50荣枯线下方，关税对价格和需求的影响已经开始体现，美联储褐皮书也验证了关税开始施压经济。11月ADP新增就业-3.2万人，预期1万，前值为4.2万人，非农推迟至16号公布，就业市场延续降温趋势。9月美国核心PCE同比2.8%，环比0.2%，符合市场预期。
短期聚焦美联储周四的12月利率会议，降息25bp已经被市场充分定价。特朗普宣布将于明年初公布美联储主席人选，暗示将会是白宫经济顾问委员会主席哈塞特，其货币政策倾向于鸽派，一度提振黄金价格。美联储将于周四凌晨宣布利率决议，短期对降息前景的分歧将成为主要焦点。此外，中国央行11月黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13月增持黄金。中长期看，央行购金需求增长、全球货币宽松将支撑金价中长期上行。
长江证券分析指出，黄金当前正处于货币属性主导的战略储备周期，多重逻辑支撑其配置价值： 1. 货币属性强化：全球“去美元化”趋势加速，央行持续增持黄金以优化储备结构，2022年以来全球央行年度购金量超千吨，推动黄金从金融资产向战略资产切换，削弱金价与实际利率的传统负相关框架，货币信用对冲逻辑成为核心驱动力。 2. 避险需求升级：地缘政治冲突频发、债务货币化加剧及美元信用体系隐忧下，黄金作为终极避险工具的属性凸显。相比美债，黄金在“去中心化”国际货币体系中更受主权资金青睐，战略配置地位提升。 3. 周期共振支撑：美国债务扩张与通胀韧性并存，未来财政紧缩或压制美债实际回报，而技术革命尚未形成全要素生产率突破，黄金在“低增长、高波动”环境中兼具抗通胀与抗风险双重优势。 短期看，地缘风险与宽松预期或推动金价高位震荡；长期而言，全球秩序重构与货币体系变迁下，黄金作为非主权信用资产，配置价值有望持续提升，金ETF(159834.SZ)是布局“不确定性时代”的重要工具。
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