在港股结构性行情中，最容易被忽视的往往不是缺乏想象力的企业，而是稳扎稳打、具备系统能力的“产业型价值派”。当AI、机器人、创新药等热门赛道轮番上演行情接力时，那些在背后深耕产业、组织资源、推动技术从实验室走向现实场景的公司，正在迎来属于它们的回报窗口。
首程控股（0697.HK），正是这样一家被低估的多面手。在机器人主线持续获得市场认同的同时，其在机器人、医疗科技、智能制造、城市产业等多个板块的系统性布局，正在积蓄新的估值红利。
一、从“能投”到“能推”：产业组织力正在释放确定性
首程控股近年来确立了以机器人、医疗、智能制造等方向为核心的硬科技投资主线，在多个技术方向上具备早期卡位优势，但更具稀缺性的，是其推动技术加速落地的能力。
2025年7月，北京大学首钢医院完成了全球首例由国产SHURUI蛇形臂单孔机器人系统主导的胰十二指肠切除术。这一术式被认为是腹部外科中最具挑战性的高难手术，历来由国际顶尖系统主导完成。而此次由国产系统首次完成，不仅验证了国产医疗机器人在复杂场景中的突破能力，更代表中国医疗科技正进入“从能用到好用、从跟跑到破局”的阶段。
而作为这一产业落地链条背后的重要“组织者”，首程控股通过其“机器人场景落地加速器”的能力，打通了技术验证、医院试点、临床适配等关键节点，成为推动中国机器人走入真实医疗场景的幕后推手。它投的不只是企业，而是整个“从技术到结果”的体系。
二、创新药行情火热，一级资本中的冷静派已提前布局
与手术机器人同步走热的，是港股创新药板块的强势回归。数据显示，2025年上半年，中国药企海外授权BD交易超过70笔，交易总金额达到480亿美元，首付款水平显著抬升。BD交易已不再是单纯的融资方式，而是创新药公司将核心资产提前变现、获得全球认可的重要路径。
在这场结构性行情中，一级市场那些既能看准技术拐点、又能陪跑临床周期的产业资本，将成为真正受益者。首程控股所投资的艺妙神州，正是一家在CAR-T细胞治疗方向实现核心技术突破、并已获得三项国家药监局临床试验批准的国产代表企业。其技术路径覆盖无血清培养、病毒载体规模化、CAR-T体内持久性等关键节点，并具备质粒、病毒载体到免疫细胞的全流程工程化能力。
这意味着，艺妙神州在下一轮BD交易潮或创新药上市兑现周期中，具备极高的竞争力和对外授权价值，而首程控股作为其早期产业投资方，亦将获得回报通道的系统性加速。
三、医疗器械与城市产业协同，构建“下沉式”红利路径
除创新药和手术机器人外，首程在医疗器械领域亦有代表性布局。其投资企业图湃医疗已是国产眼科OCT市占率第一的平台型公司，并完成眼科手术显微镜产品注册，步入商业化起量阶段。在研发端，公司正推进飞秒激光机器人、玻切手术设备等智能器械，未来有望在眼科、神外等高端专科形成系统竞争力。
值得一提的是，图湃等医疗器械企业所涉及的“高精度+中高频使用场景”，天然适配首程长期深耕的城市医院、区域医疗中心等真实场景网络。这让首程在推动医疗科技从“实验室”走向“科室”过程中，不仅有资本逻辑，也有产业协同逻辑，为其长期价值加上了实际落地的“注脚”。
四、穿越估值切换周期的“系统派”正在浮出水面
市场热衷讨论估值切换、风格转换，但真正能穿越周期的公司，往往不是靠题材和故事，而是靠“长期能干成一件事”的系统能力。首程控股的价值，正不在于它讲了什么概念，而在于它把哪些技术推向了市场，把哪些行业节点提前打通，把哪些技术红利提前兑现。
从机器人到医疗科技，从产业资本到城市落地，首程控股已经形成一个具有“时间耐心+价值积淀+组织效率”的复合型生态。在AI与生物科技共振的资本大年，或许恰恰是这类稳扎稳打的价值派，最值得重新审视与定价。
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