今年上半年，受到全球高利率环境、原材料价格相对较高、供需关系变化等多重因素影响，国内钢铁行业受到较大挑战，其中最为显著的就是钢材价格的下跌。据中国钢铁工业协会监测，今年上半年中国钢材价格指数（CSPI）平均值为113.21点，同比下降15.4%。由于钢材价格的下滑，行业利润空间被挤压，钢铁企业的业绩情况不容乐观。
近日，国内领先的金属材料及零部件加工和高端装备制造配套服务商大明国际（1090.HK）发布了2023年中期业绩报告，上半年公司实现收入约245.1亿元（人民币，下同），实现毛利约4.64亿元，实现综合收益总额约1,162.8万元。虽然自收入到收益都有不同程度的下滑，但是整体来看，公司总收益基本持平，且维持住正收益水平，相较多数处于亏损状态的同行，亦见韧性。
销量稳步增长，龙头地位不改
值得关注的是，尽管业绩承压，但是大明国际的产销量仍处于稳步增长状态。大明国际主要为客户提供专业化、定制化的金属材料加工和零部件及装备制造服务，其中，金属材料加工业务主要分为不锈钢加工和碳钢加工。今年上半年，大明国际的不锈钢销量实现约95.7万吨，同比增长约10.5%；碳钢销量实现约222.6万吨，同比增长约26.8%。
根据国家统计局数据，今年上半年，全国钢产量53,564万吨，同比增长1.3%；生铁产量45,156万吨，同比增长2.7%；钢材产量67,655万吨，同比增长4.4%。在此大环境下，大明国际的不锈钢加工和碳钢加工业务销量均保持双位数增长，足见其强劲的市场竞争力以及增长韧性。此外，大明国际的零部件制造业务收入录得约9.79亿元，同比增长约29.3%，实现逆势增长。
大明国际多年来在国内金属加工领域保持领先地位，在国内设立了10个加工中心和两个制造工厂，为超过70,000家广泛分布在各行业的客户提供专业的金属加工服务，目前已经拥有制造业完整的加工及制造配套服务手段，加工工序涵盖制造业全流程，包括裁剪、表面研磨、切割下料、成型、坡口预制、焊接、热处理、机加工、喷涂和总装等，这种“一体化”全流程服务具备较强的稀缺性，预计未来能助力公司持续获取服务溢价。
多因素刺激钢价上涨，下半年业绩或将持续改善
今年下半年，钢材价格呈现止跌上扬趋势。数据显示，螺纹钢期货价格5月下旬创下低点位置3,388元/吨，7月下旬已波动上涨至高点3,883元/吨，涨幅超14%；9月以来，螺纹钢期货价格亦呈现上升趋势，相较5月下旬的低点，价格重心已经明显抬升。钢材价格的上涨将打开上游钢厂及加工企业的利润空间，大明国际作为金属加工头部企业，有望从中受益，进而助力业绩修复。
此外，与钢铁行业下游需求密切相关的房地产行业近期也有利好消息陆续传出。5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下调、两部门延长两项金融政策、住房部推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施等陆续出台，房地产行业政策优化趋势明显加速。以上举措均对于下游需求有所提振，给予钢价向上支撑。
日前，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、商务部、海关总署等七部门联合印发了《钢铁行业稳增长工作方案》（“《方案》”）。方案提出，2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达1.5%，工业增加值增长3.5%左右。此亦为行业整体业绩修复奠定了较好基调，大明国的业绩有望在此背景下持续改善。
长远来看，钢铁行业短期的波动并不一定代表整个行业的前景，而且尽管行业在短期面临一系列挑战，但同时也带来了转型和升级的机会。《方案》提出，2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。可以预见，在行业高质量发展过程中，“马太效应”亦将愈发显著。大明国际拥有多年的设备和技术积累，或将长期受益于过国内及海外广阔的金属加工市场空间。
