8月28日，汇通达网络（9878.HK）公布2023年中期业绩：收入433.8亿元（人民币，下同），同比增长6.6%；归母净利润2.5亿元，同比大幅度增长118%；经调整归母净利润2.5亿元，同比增长20.0%。毛利率和经调整净利率双提升，销售和管理费用率双下降，反映公司盈利能力提升、降本增效明显。
会员店方面，截至2023年6月底，汇通达注册会员零售店数量为21.8万家，同比增长13.5%；活跃会员零售店数量为7.8万家，同比增长18.8%；付费用户数为3.7万人，同比大幅度增长37.4%，SaaS+订阅续费率达68%，续费率持续提升。
2023年宏观环境承压，经济复苏趋缓，汇通达业绩稳中向优，净利润增速显著高于营收。会员零售店网络规模不断加大，且粘性逐渐提升，供应链头部品牌商合作加深，为未来长期业绩增长奠定基础，经营韧性尽显。
利润增速高于预期，各大券商积极点评
也正因为业绩极具韧性，以及未来消费复苏和下沉市场潜力，汇通达2023年中期业绩公布后，获得众多机构一致看好。
中金公司认为，尽管受宏观因素扰动影响，汇通达仍然保持总营收稳健增长趋势，并且经调整归母净利润明显高于此前预期。交易业务中消费电子和交通出行板块毛利率同比提升，会员零售店规模和活跃率平稳增长，深化头部合作品牌，供应链效率有所提升；服务业务板块中，SaaS+付费率整体提升，叠加AI赋能SaaS+产品升级，公司有望继续提升盈利能力。中金给予汇通达“跑赢行业”评级，目标价为42港元，对应当前29.65港元（截至2023年8月31日收盘，下同），有41.7%上升空间。
交银国际提到，汇通达2023年上半年受宏观经济影响，收入增长短期有所承压，但利润结构更优，利润增长趋势符合预期。汇通达强调与头部品牌合作，毛利率显著改善，并且在SaaS+订阅服务增加低价套餐、降低会员店付费转化门槛，订阅用户同比提升，付费用户渗透率达30%。随着下半年消费逐步复苏，多数品类收入将明显好于上半年，利润率将持续提升。考虑到供应链能力提升、降本增效等影响，交银国际上调2023年利润预测，维持汇通达“买入”评级及目标价38港元，对比当前29.65港元，上升空间约28.2%。
中信建投点评，汇通达营收增速短期承压，但利润保持稳健增长，主要得益于交易业务方面供给端加大品牌商合作，提升直采比例，有望打造更加优质的供应链。而在需求端，会员零售店数量稳健增长，以及付费SaaS用户显著增长，此外公司积极布局AI，持续看好未来增长趋势。维持汇通达“买入”评级。
华兴资本分析，在面临宏观环境压力下，汇通达仍表现出逆势增长，加上下沉市场空间广阔，并且未来经济复苏下，消费升级为汇通达带来众多潜力。重申“买入”评级，并给予目标价55.3港元。对比当前29.65港元，有86.5%上升空间！
浦银国际以《汇通达：业绩保持韧性，预计下半年收入增速回升》为题，评价上半年国内整体消费需求复苏缓慢，但汇通达业绩保持韧性，会员店覆盖持续扩张，加上公司消费电子产品收入实现强劲增长，考虑下半年经济持续复苏下，预计汇通达收入增速将回升。看好汇通达受益于消费复苏以及广阔的下沉市场空间，重申“买入”评级。对应当前价格，有大约24.8%的上升空间。
东吴证券则提到，汇通达业务结构+管理效率优化，经调整归母净利润实现稳健双位数增长，基本符合预期。作为下沉市场B2B电商龙头，具有稀缺性且成长空间较大，维持“买入”评级。除此之外，西部证券点评汇通达品牌合作加深，总部供应链比例继续放大，服务业务结构改善，毛利率显著增长。维持“买入”评级。国海证券看好汇通达降本增效高质量增长，并且正式布局AI+场景，推出多款AI产品组合，为未来拓展新的业务增长点。首次覆盖，给与“买入”评级。华创证券点评汇通达深化产业上下游合作，数字化促进产业升级，并且服务能力持续强化，会员用户增速快、黏性强，公司持续降本增效盈利提升明显，维持“推荐”评级。
深耕上下游合作，磨砺内功静待消费复苏
可以看出，经营韧性和复苏潜力，是众机构对汇通达一致看好的主流评价以及未来预期。而事实上，汇通达也是过去几年市场上为数不多的能够持续逆势高增长企业，这还是主要得益于汇通达在最恰当时机，以最正确方式切入乡村经济。
最恰当时机，体现在于农村经济近几年获得显著发展，农村消费增速以及规模不断扩大，乡村经济逐步进入高质量发展时代。下沉市场，成为最后一块尚待开发和深耕的巨大蓝海市场。最正确方式，在于汇通达凭借对乡村经济的根本性理解，以差异化方式，聚焦“交易业务+服务业务”双轮驱动，构建了一条上接产业端、下接零售端的城乡流通“高速公路”，也凭借团队脚踏实地、深扎农村经济的行动力，不断激发中国下沉市场的消费活力，同时推动乡村经济的高质量发展。
如果说2023年上半年宏观环境承压下汇通达更多体现的是韧性和磨砺内功，那么进入2023年下半年，国家进一步聚焦以促进消费复苏来推动经济回暖，汇通达将有望再次迎来持续强劲增势。
具体来说，近期，商务部及发改委均分别就消费复苏提出相关意见，涉及大力提升供给质量、积极创新消费场景、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施等等各方面。商务部还具体指出，合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持，包括基层消费和基础设施完善等。
汇通达近年持续加大与新能源汽车以及消费电子头部品牌在乡村市场推进的合作力度，也包括家电和家居等高价值产业等。前瞻性眼光和布局，以及打造超高执行力的地推铁军，再加上目前全面优化的供应链系统和数字化服务产品，可以说，汇通达做好了充足准备，以应对未来更长远、更美好的发展。
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