今日(7月20日),财富管理ETF(159503)正式登陆深圳证券交易所。作为全市场首只跟踪国证财富管理指数(代码:CN5074)的ETF基金。财富管理ETF的上市,将为普通投资者们分享财富管理行业高速成长红利提供便捷投资工具。
国证财富管理指数行业配置中,证券行业权重占比约八成,而被誉为“牛市旗手”的券商股目前估值位于历史相对低位,一旦经济好转将会提振市场情绪,券商股或将具备较大上涨空间,财富管理ETF值得关注。
据wind数据,截至7月18日,证券公司指数(399975.SZ)市盈率TTM为19.93,当前分位点为27.04%,估值处于上市以来的相对低位。
权重行业聚焦券商、银行
鹏扬国证财富管理ETF是目前全市场第一只也是唯一一只跟踪国证财富管理指数(代码:CN5074)的ETF,于今年6月29日成立,今日(7月20日)正式上市交易。
国证财富管理指数在选股上通过财富管理因子来挑选成份股。据wind,截至7月18日,国证财富管理指数前十大权重股分别为:中信证券、东方财富、华泰证券、招商银行、国泰君安、光大证券、兴业银行、交通银行、中金公司及南京银行。
从估值来看,据wind数据,国证财富管理指数截至7月18日的市盈率TTM为7.7倍,处于2015年2月份上市以来0.64%的百分位,是显著的估值低位,目前或正是逆市布局的好时机。
国证财富管理指数权重行业聚焦券商和银行,成份股行业配置中证券行业权重大约占八成,银行占两成。因同时囊括银行和券商两个行业,国证财富管理指数亦是一只攻守兼备的指数。成分股中券商股在市场上涨行情初期,具有很强的爆发力,目前券商估值处于历史低位,一旦经济好转将会提振市场情绪,券商股具备较大上涨空间,而依托券商股,可以让财富管理指数进攻性更强;而当市场处于调整阶段时,成分股中的银行股起到了较好的防御作用,使得财富管理指数相比单一券商指数相对更抗跌。
“历届牛市,券商先行”已成共识,历史上,市场上涨行情初期,券商佣金费用预期提升会带动股价先于市场上涨,叠加券商股高弹性的特征,使得券商股在市场上涨行情初期具有很强的爆发力。据wind数据,在2005至2007年,市场上涨的初期阶段(2006年3月9日至2006年7月6日),证券指数(申万二级行业指数,代码801193.SI,下同)涨幅147.02%,相对Wind全A(代码881001.WI)超额高达95.8%;在2014至2015年,市场上涨初期阶段(2014年10月27日至2015年1月7日),证券指数涨幅145.9%,相对Wind全A超额达114.59%;在2019至2021年,市场上涨初期阶段(2018年12月26日至2019年4月3日),证券指数涨幅为61.77%,相对Wind全A指数超额达26.25%。
同样,银行股的高防御特性在历史上亦有数据验证。据wind数据,2022年初至4月末,沪深300大跌18.71%,Wind全A指数大跌22.11%,同期中证银行指数(代码399986.SZ)还保持了0.06%的正收益,抗跌性凸显。
前景广阔、投资价值显著
随着我国经济不断发展和居民财富收入持续增长,大众对国内财富管理行业的关注度不断提升。据麦肯锡全球财富数据库统计,截至2022年底,中国居民个人金融资产已接近250万亿,成为全球第二大财富管理市场。未来10年,预计个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长,到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿。
财富管理ETF的基金经理为鹏扬基金数量投资部总经理施红俊,施红俊为同济大学管理学博士,拥有18年指数研究和编制经验:在中证指数有限公司工作11年,精通指数研发,投资研究经验7年,其中超4年公募基金投资管理经验。施红俊在数量研究上有丰富的经验,熟练掌握股票、债券等大类资产的指数编制原理及方法,深刻理解指数化投资的特点。
时代变革下,伴随经济持续发展,居民总体收入水平的快速增长,理财需求激增,财富管理行业孕育着无限新机。施红俊针对于财富管理行业的核心投资价值分析如下:
首先,从我国财富管理供给结构来看,券商、银行在财富管理市场中处于核心地位,其中券商财富管理规模发展迅速,2022年代销基金保有规模为1.3万亿,同比大幅增长33.8%;银行存量仍最高,2022年代销基金保有规模为2.9万亿,占市值总规模51.1%。
其次,券商股价影响因素明确,拐点相对较好把握;历史上的市场上涨行情初期,券商均能获得显著超额,另外,在净值化转型的背景下,券商代销规模增长迅速,目前伴随资本市场改革深化,券商财富管理已迎来黄金发展期。
再者,银行板块具备高防御、高分红的特点,从近7年平均股息率来看,银行分红居各行业首位,其总回报还处于行业中上游。银行具有稳定的现金流,但其估值一直处于深度破净状态,在中特估的推动下,估值有望得到总体提升。
总体来看,财富管理行业成长空间广阔,而财富管理指数是一只攻守兼备的指数,当前估值处于低位,随着经济复苏提振市场情绪,券商和银行或有估值修复的机会,目前是值得关注的好时机。
