恒天财富:下半年如何做好全球资产配置?

2023-07-11 18:21:30     来源:

2023年过去了一半。上半年依然是充满话题的六个月。从宏观经济角度来看,全球经济放缓是比较确定的趋势。但总的来说,主要经济体并没有出现衰退。我们更愿意把这种放缓看成是经济软着陆。

2023上半年美国宏观状况总结

针对大家所关心的对市场影响较大的美国宏观状况,恒天财富旗下恒天国际首席投资官李宗沂博士作以下总结:

1.美国经济放缓,但保持增长态势

美国一季度GDP同比增长最新数据从1.3%调整为2%,全年增长根据国际货币基金组织的预估为1.6%。基本上,所有重要机构和投行的预估都是全年正增长。2023年美国经济出现大幅度衰退甚至崩溃的可能性几乎不存在。

2.美国就业市场依然强劲

保障美国经济成长的一个重要因素,是美国劳工市场的数据依然强劲。2023年5月,美国就业数据再次超预期上行,美国ADP就业报告显示,5月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了27.8万人,高于市场预期的18万人,这已经是连续第13个月超出预期。美国经济是内需为主的经济,因此,就业市场的红火增加了消费者信心并带动消费,从而促进了经济。在美国芯片法案生效以后,大家可以看到制造业的回流,带动了美国的制造业回暖和就业的提升。

3.美国消费者信心指数再创新高

2023年6月27日,世界大型企业研究会公布数据,美国6月消费者信心指数升至109.7,是自2022年1月以来最高值。该研究会表示:“与5月份相比,现在预计未来12个月经济衰退的消费者数量少了很多”。更多消费者表示就业机会“丰富”,认为工作难找的受访者仅占比12.4%,受访者对未来6个月就业市场的预期很乐观。

4.美联储加息接近或接近尾声

在六月份美联储暂缓加息后,目前看来,2023年下半年大幅加息的概率并不大。虽然再加一到两次息的可能性依然存在。美联储大概率要到2024年开始降息。我希望今年下半年按兵不动,明年降息。因为美联储将密切注意数据:继续加息说明通胀仍然不理想,提早降息说明美国经济比预期的差。

5.美国房价经历了半年多的调整后企稳,并恢复成长

根据标普Core Logic凯斯-席勒经季节调整数据,2023年4月,美国房价环比上涨0.5%。美国房价自2月以来连续三个月上涨;同时,5月的新屋开工量意外地环比增加21.7%,这说明建筑商对未来楼市转为乐观。

2023年上半年的黑天鹅事件

上半年,美国最引人注目的黑天鹅事件是以硅谷银行为代表的中小型银行的倒闭和美国政府债务上限触达。前者随着美国政府介入提供流动性,已经逐步化解,不太可能造成银行的系统性危机;后者从一开始我就没有担心——这在过去很多年都已经成为保留节目,既不是第一次,也不会是最后一次。

2023年上半年市场表现

虽然债市在上半年有所上升,但随着通胀和加息的不确定起起落落,恒天国际预期(这种状况在)下半年会好转一些。目前正处利率高原期,(这种情形)会维持到接近降息确定,这段时间是布局美国非银企业债和个人家庭信贷投资的最佳时期。高位的利息和未来随着市场利率下行而产生的信贷资产价格上升,将有可能给投资者带来超额收益。

另一方面,关于股票市场,大家可以仔细看一下标普500和纳斯达克指数的行业分化。上半年的上涨是靠人工智能板块拉动的,除去这个板块的高幅上涨,其他板块总的来说是下跌的。

恒天国际投资团队非常看好人工智能板块未来的发展前景和投资机会。ChatGPT将人工智能带入人们的生活,这是一个改变人们生活习惯的重大技术进步,其意义堪比互联网和智能手机的发明。未来人工智能和大数据的结合,将颠覆现在人们的生活方式,使得人类正式进入数字化生活的时代。这其中产生的投资机会是巨大且长远的。正如互联网刚出现的时候一样,这种改变人们生活方式的发明一旦出台并被投资者追捧,第一波的市场反应是情绪驱动的,市场会有一波狂欢。等到市场情绪稳定以后,才是专业投资者入场,甄别真的好公司,进行长期布局的时候。回顾互联网在市场中造成的波涛,1999-2000年的狂欢随着互联网泡沫的破灭,纳斯达克指数的大幅下跌而结束,然而其后二十年的互联网投资黄金期给投资者带来了丰厚的回报。因此我认为,没有必要追捧这个热潮,而是冷静地参与价值投资,在未来很多年都有机会获得丰厚回报。

还有一个值得大家关注的投资热点是困境投资。随着全球经济放缓,市场银根收紧,有相当一批好的公司会出现财务困境。好的公司,坏的资产负债表,是困境投资最理想的目标。如果能在这种环境下布局困境投资,在未来数年经济回暖中退出,是困境投资很好的节奏。

同时,我也注意到,美国房地产经过过去大半年的回调后已经出现企稳迹象。在很多地区,好的房地产项目仍然是供不应求。在这个大的供需关系架构下,房地产的商品属性决定了其价格的变化。因此,这也是投资人在全球资产配置中值得关注的一个方向。

2023年下半年投资展望

总之,上半年的市场从下跌走进了震荡,市场在寻找方向;而下半年随着利率走势的明朗化,我们预期股债都能有一些好的表现。

信贷的布局有大约半年到一年的布局期,对股票投资我目前持谨慎态度。预计在2023年上半年没有利润成长支撑的上涨后,有可能迎来一波调整。我们会紧密观察股票投资的防守态势向进攻转移的迹象,以确定股票投资策略的调整时机。在目前的状态下,还是以美国信贷投资为主要着眼点。如上所述,在目前的环境下,信贷投资最好的选择是两头:要么选择更稳健,利息高,优质公司的优先级信贷,以期获得相对稳健的超额收益;要么选择财务陷入困境的好公司的信贷资产,以期在目前和未来的市场环境下获得更好的收益。在做好资产配置的同时,抓住市场机遇,调整组合重心,帮助投资者取得更理想的长期业绩。

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