2023年已接近过半，回顾前5个月，由于紧缩预期再起，经济衰退担忧抬升，
同时3-5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题，造成市场避险情绪升温，港股市场也自2月以来进入了新一轮的调整。又因为港股市场主要以外资持股为主，因此受到美联储货币政策的影响较为明显；然而随着海外政策预期修复、风险事件不断化解、国内利好政策持续加码，港股也将逐渐走出底部；另外，随着香港与内地金融市场的互联互通机制的不断完善，港股市场的活跃度和吸引力也在一步步增强。从当前来看，影响港股本轮下行的风险已充分释放，对港股走势有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三大指标也已经开始出现拐点。行业方面，建议关注业绩规模增长快、估值水平较低、受行业相关产业链利好较多的新材料细分板块龙头企业。
新能源汽车产业链细分龙头具备高增长因子
目前，全球经济正处于转型升级的关键时期，新兴产业和新材料行业成为经济增长的重要引擎。新材料细分赛道的应用前景广阔，尤其是近年来随着全球新能源汽车的快速发展，新能源汽车产业链对新材料细分应用领域的创新与发展提出了更高的要求。新能源汽车作为全球汽车产业转型升级、绿色发展的主要方向，中国在新能源汽车市场目前已经进入高速成长的快车道；2022年全球新能源汽车的销售量达1084万辆，比上一年增长了69%。按照区域来分，中国、欧洲和美国是新能源汽车的三个主要市场，中国占比扩大至63%。去年欧洲占比23%，美国新能源汽车销量达到了99.2万辆，同比增长了52%，占全球市场份额的9. 2%。2022年全球动力电池的装机量达到了517.9GWh，同比增长71.8%。全球市场份额从2021年的49%提高到60%。而仅中国动力电池累计装机量就已经达到294.6GWh，同比增长90.7%，占全球总销量56.9%。并且今年1月至4月中国动力电池产业延续高速增长态势，装车量累计91GWh，同比增长41%。
在众多高增长数据的背后我们不难发现在新能源产业细分链路中的细分龙头，而这类隐形的王者，往往具备高成长与高价值等特征。
环球新材国际（6616.HK）作为全球珠光材料与合成云母基材料的龙头企业，十多年来一直深耕珠光颜料行业，致力于合成云母材料的研发，技术研发能力处于行业领先水平。公司产品被广泛用于下游应用，包括工业涂料、塑料、纺织品及皮革、化妆品、陶瓷及更重要的汽车涂料；尤其是近年来，受益于全球汽车产量及保有量稳步增长，珠光材料在汽车领域的渗透率在不断提升，推动汽车级珠光材料市场规模不断扩大。而车规级涂料、特种油墨等新型功能涂层材料作为乘用汽车零部件的装饰或保护材料，可以被广泛应用于乘用汽车门把手、座椅、车灯、中控台、后视镜等乘用汽车内外饰件领域，其市场需求与乘用汽车整车及汽车零部件市场的发展具有相关性，尤其是随着合成云母基珠光材料的出现，极大拓展了珠光材料的在汽车等高端市场的市场份额。根据弗若斯特沙利文预测，预计2021年至2025年全球汽车级高端珠光颜料市场的复合年增长率高达47.1%，而随着珠光材料在中高端消费领域的渗透率不断提高，珠光材料在化妆品级高端市场的复合增长率也达到了32.8%。而随着环球新材国际年初完成对韩国CQV的跨国并购，环球新材国际可以充分利用直接进入国际资本市场的优势，获取国际渠道，从而进一步快速打开汽车涂料行业海外市场；另外，韩国CQV的产品体系也将有效补充完善环球新材国际的产品矩阵，与环球新材国际形成良好的协同效应，从而在全球范围内带来新的增长机遇。
高成长 低估值 高投资价值
从业绩来看，环球新材国际绝对算得上是一个高成长的企业。2022年公司实现营收9.17亿元，较2021年同比增长36.9%。毛利润为4.55亿元，较2021年同比增长36.1%；归母净利润约为2.24亿元，较2021年增长38.1%。尤其是当我们把业绩增长曲线拉长到近五年来看，环球新材国际业绩一直保持快速增长，营业收入从2018年的3.18亿元增长至2022年的9.17亿元，年复合增长率超30%；归母净利润也从2018年的7740万大幅增长至2022年的2.24亿元，年复合增长率达30.4%。五年时间，公司不仅保持了业绩与利润的同步高增长，也实现了总资产超4倍的增长。
然而，正是这样一位细分领域的龙头选手，我愿称其为隐形王者。因为环球新材国际在资本市场却拥有着与其业绩的高增长表现截然不同的低估值水平。作为唯一在港股上市的珠光材料龙头企业，环球新材国际PE仅20倍附近，而我们通过进一步对新材料指数的观察，发现当前新材料各子版块估值水平基本处于历史较低水平，且从近期各版块交易拥堵情况来看，当前新材料各细分板块正处于良好的配置窗口。上周新材料指数交易拥挤度为3.7%，处于近两年4%分位水平，具备显著的配置优势。而像环球新材国际这类高成长性与估值发生明显背离的新材料细分赛道龙头个股，具备被动投资先发优势，尤其是近年来随着公司在人工合成云母基高端产品线占比不断提升，使得环球新材国际的盈利能力更胜一筹。也正是因为如此，环球新材国际具有非常高的投资潜力和成长空间。特别是从环球新材国际业绩持续稳定的增长态势，以及公司在收并购全球化方面的不断布局上，这些都是吸引投资者进行投资布局的关键且核心的因素。同时我们也乐观地预计，2023年下半年环球新材国际估值水平有望持续回升。
综合考虑整个新材料市场发展趋势，以及细分赛道龙头企业的基本面情况，我们认为港股市场下半年将进入年内最佳配置区间，而像环球新材国际这类新材料细分赛道高成长龙头企业具备更好的投资潜力。
