由于四月经济数据不及预期叠加主线题材人工智能高位出货，指数在经历一轮快速下跌之后，在上周五出现了明显的止跌反转迹象。商品期货在午后有一波拉升，尤其是特色品种螺纹钢、铁矿石；离岸人民币汇率在经历连续贬值后迎来一波快速反弹，同时国债期货明显跳水；沪深主板探底回升双双小幅收涨，沪指3200点失而复得，创业板指盘中创出1年以来新低后收窄跌幅。是非常少见的期货，债市，资本市场和外汇的四方联动。
主要是基于盘中的五万亿特别国债的传闻，目前市场没有得到确认。虽然不同市场对于强烈的反转有不同的解读，外汇市场解读为中美关系改善、债市解读为多头止盈等，但是把所有的因素都归集在一起，其实答案已经呼之欲出：现在的预期已经足够悲观，而很多事情的发生有可能极大的改变预期，所以所有的空头都开始离场，并且多头开始进场。
改变预期有两个路径：
第一、政策。特别国债的传闻就是关于政策的。债券的多头，商品的空头表面上不相信传闻，但是他们还是非常诚实的进行止盈。是因为虽然特别国债的政策不靠谱，但不代表不出政策。
经济超预期回暖。外汇市场交易的是这个。五月份经济数据
即将公布，四月份数据已经足够糟糕，市场预期已经足够低，只要稍微改善就可能超预期。所以，现在的局面就非常有意思，不同的市场交易不同的路径，而且这个路径有明显的矛盾。因为经济如果超预期，那么就不需要政策。但如果经济继续很糟糕，那么就一定有政策。 所以接下来除非经济继续不好不坏，市场继续处于不确定的混沌状态，否则一定会有超预期的点出现。
而为什么会出现两头赢的情况？根本原因，是因为四月份经济数据落地之后，市场的预期彻底变成低预期，且市场连续下跌五个月之后，回落到了去年十二月的水平。当预期和估值都极端底部的时候，自然而然很容易边际改善。
市场现在主线还是博弈政策。六月份降息预期会成为主要交易节点。题材股在六月梅开二度是必然。如果真的降息，中特估可能会有反弹。六月反攻确定性非常高，而反弹路径则是有五月经济数据决定。
从题材来看，5月25—26日北美算历练公司全线大涨，全球GPU龙头英伟达大涨28%、交换机ASIC+光模块DSP龙头Marvell大涨42%以及相关产业链个股。主要原因是英伟达公司24年Q1财报，并且对二季度指引进行了大幅上锈，下半年公司采购快速增长，预计下半年数据中心供应量仍将大幅增加，超市场预期，说明AI需求的爆发超预期；Marvell于26日6日公布财季业绩，小幅超预期，公司预计24年AI相关收入翻倍，未来几年持续增长。
英伟达CEO黄仁勋表示，计算机正在经历两个同时发生的转变——加速计算和生成式人工智能。随着海量公司竞相把AIGC应用到每个产品、服务和业务流程中，在全球数据中心已经安装的万亿美元数据基建，将从通用计算过渡到加速计算。英伟达披露，公司的整个数据中心产品系列，包括H100、Grace CPU、GraceHopper Superchip、NVLink、Quantum 400 InfiniBand和BlueField-3 DPU都在大幅增加供应，以满足激增的需求。
因此我们可以关注国内与英伟达合作的相关公司，包括为英伟达提供算力出租并且已经开始贡献应收的鸿博股份、为英伟达和谷歌提供800G光模块的中际旭创、提供光引擎的天孚通信、为英伟达提供算力板的供应商胜宏科技等。
在全球AI产业超预期的背景之下，我们依旧看好五月经济数据落地之后，由人工智能带领指数重新回到万亿成交和3300点的成交中枢。
柯友浪（执业编号：A0380621090002）简介：
顶点财经首席投顾，荣登纳斯达克时代广场大屏，新浪金牌理财师，曾任较大规模的阳光私募基金经理，曾受邀参加LME亚洲年会，拥有十余年市场经验。大投资者分享专业见解。
【免责声明】本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，入市需谨慎。
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。
