《华商好基会》专栏文章第41期
攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第41期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。
市场风格的来回切换，在今年着实有点频繁了些。为应对这样的风格切换，有的投资者朋友选择对市场占优风格先行预判，再选择相应风格的基金；有的则以静制动，在不具备较强时机把握能力时，通过分散投资来维持基金组合风格的相对均衡。
不管采用何种方式，一个最基本的问题是如何先对候选基金的投资风格做一个判断，今天就来探讨一下，普通投资者应当如何识别基金的真实投资风格。
经典三步法
看净值、观持仓、做调研
基金产品的目标都是力争获取一定的超额收益。但实际上，不同基金的投资框架往往有不同的侧重点，比如有些侧重成长空间、有些侧重安全边际、有些侧重成长的稳定性，这就决定了基金的投资风格，进而决定了其较容易适应的市场风格及可能难以适应的市场风格。
当我们理解了基金投资风格差异化的来源后，就可以通过多种方法交叉验证来识别基金投资的不同风格。在现行公募基金信息披露规则下，较常用的是基金净值、基金持仓和基金经理调研等三种方法。
先看基金净值。开放式公募基金一般每个交易日都会披露净值，这便使得净值成为观测基金风格的一个重要切入点，净值法的特点是高时效性和不可粉饰性，我们通过跟踪净值，既可以推测基金短期是否出现了风格变化，又可以将净值拟合出的基金风格与持仓风格和调研风格比对验证。
再看基金持仓。公募基金每个季度末都会披露季末时点的前十大股票持仓，并且每半年度末都会披露该时点的全部股票持仓，分析这些定期披露股票的特征便成了我们评判基金投资风格的另一个切入点。
持仓法的特点是完整性，尤其是通过分析每半年度披露的全部股票持仓，我们可以比较细致地评价基金的投资风格。但持仓法的缺点是连续性不是很强，毕竟基金前十大股票持仓每个季度才披露一次。
最后是基金经理调研。基金经理调研的特点是生动性，如果说净值和持仓只是一堆数字结果，那么调研就是我们试图理解这些数字结果是如何得来的过程。也因此，基金经理调研必须以净值和持仓分析为基础，如果脱离前两步，调研所接收的信息可能会存在一定的偏向。
本期总结
通过以上三步，相信小伙伴们对于把握基金的投资风格有了深刻的认知。但其实这三步还隐含着诸多细节问题需要讨论，比如如何大批量获取数据、如何精细化分析数据、如何及时约见调研等，这背后少不了的是专业基金研究团队的搭建支持。
本文来自华商基金资产配置部研究员李健。
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