在「双碳」战略持续推进的背景下，风电、光伏等清洁能源行业仍是能源结构转型的重要方向，项目落地与资产质量成为市场关注重点。山高控股（0412.HK）作为山东高速集团旗下重要境外投融资平台和新兴产业控股平台，近年持续推进新能源项目建设，昭平风电 EPC 等项目相继落地，逐步夯实清洁能源资产基础；同时，公司亦推动交能融合项目探索，拓展更多新能源应用场景，为中长期发展提供了较为清晰的基本面支撑，投资者可留意。
在风电建设方面，山高控股持续推进实体项目落地，深耕绿色能源领域，强化资产规模与现金流基础。近期，山高控股公告，其间接非全资附属公司昭平山高与联合承包人订立约 6.75 亿元人民币 EPC 合同，用于建设广西昭平 100 兆瓦风电场项目，建成后将进一步完善公司在华南地区的清洁能源布局。今年10月底，山高控股旗下菏泽牡丹93.75MW 风电项目顺利并网发电，项目全面投运后，预计年发电量可达2.35亿千瓦时。而在该项目并网前夕，其菏泽郓城17.5万千瓦分散式风电项目也已启动场平施工，形成集中式与分散式互补的开发格局，持续扩大绿色能源产能规模。随着昭平 EPC 项目推进，公司风电资产规模及在华南地区的新能源布局有望进一步完善。
除新能源项目建设外，交能融合亦成为公司近年重点探索的业务方向。依托山东高速集团庞大路网资源，山高控股希望通过交通基础设施与新能源系统的深度融合，探索将高速公路沿线空间、服务区及相关交通场景转化为新能源应用载体，逐步构建「运输服务 + 能源供给 + 金融支持」的商业闭环。近期，公司旗下山高新能源（山东）与山东高速临滕签订 20 年租赁协议，计划利用高速公路沿线空间建设光伏电站，通过较长租期锁定项目运营周期，有助于提升收益的稳定性与可预期性。相关模式在提升路域资源利用效率的同时，亦为新能源项目拓展了新的应用场景。
从基本面角度看，风电与光伏项目具备投运后现金流相对稳定、可预测性较高的特点，而交能融合模式则有望在不新增土地成本的情况下，拓展新能源应用场景，增强项目回报的确定性。随着相关项目逐步落地，公司清洁能源资产规模与业务结构有望持续优化。
从市场表现来看，近期港股整体估值及新能源板块情绪仍偏谨慎，公司股价亦受到一定市场因素影响。结合其现有项目储备及实际落地进度，当前估值水平或尚未充分反映其清洁能源与交能融合业务的中长期潜力。后续随着昭平 EPC 项目推进及交能融合项目逐步释放效益，市场对公司基本面的认知有望进一步修正，投资者可持续关注其发展动向。
