来源 文汇报
龙兆丰 建银国际证券研究部高端制造业分析师
伴随技术进步，中国汽车零部件领军企业将国产替代的趋势拓展至全球市场，那里拥有巨大的市场空间与合理的利润水平。随着时间的推移，中国汽车零部件供应商因快速响应、规模化生产、高稳定性和完善的供应链而闻名，与新能源汽车制造商及其他颠覆性创新者建立了紧密关系，重塑了汽车供应链，逐渐从传统国际制造业龙头手中夺取市场份额。
中国汽车领先企业的需求变化，深度绑定并积极参与这些公司在新能源汽车、自动驾驶技术及人形机器人领域的开创性发展。
4大投资主题捕捉机遇
中国高端制造业有四个投资主题：（1） 技术突破与国产替代：中国制造业通过自主研发和并购促进技术突破，推动整条供应链的国产替代趋势，从低级供应商逐步提升至一级供应商，并最终进入整车厂领域；（2）全球本土化生产：从数十年前，中国制造业就开始在本地市场为国际企业供应，随后逐渐向海外市场扩展，并在海外布局生产基地和研发中心，实现全球本土化生产；（3）重塑汽车供应链：通过与技术领先企业的深度合作，重塑汽车供应链，打破过去一级供货商的先发优势，并在新技术研发和新产能布置上快速反应；（4）具身智能的成熟：随着电控技术的日渐成熟和人工智能的快速发展，具身智能正接近量产的临界点，而中国高端制造业在此领域具有无可比拟的竞争优势。
贸易体系变革 促创新技术加速发展
在全球贸易体系经历深刻变革与调整的背景下，尽管面临一定的不确定性因素，但同时也为各国经济发展带来了新的发展机遇。例如，新的美国关税政策出台后，传统盟友如欧洲和日本正在探索替代市场和战略。
一些国家可能选择与美国相反的路径：不提高壁垒，而是开放市场，通过采用人工智能、成熟工艺芯片和机器人等创新技术加速发展。当前全球供应链的形成源自过去数十年的全球化趋势、侧重于经济效益而非国家利益。保护主义试图以国家为单位实现独立化，但其代价是效率低下且实际操作困难。
2024年9月至今年3月间，发生了几件对高端制造领域产生震撼影响的事件：（1）2024年9月，中国政府重申对资本市场和民营企业的高度重视，支持政策持续加码；（2）特斯拉在2024年10月的「We, Robot」活动中展示了新一代人形机器人Optimus；（3）2025年1月的「Deep Seek」时刻；以及（4）宇树人形机器人Unitree H1登上春晚，随后中国政府大力推广具身智能。这些事件在其间引发了人形机器人相关板块股价的大幅上涨。
危机并存 需警惕潜在风险
不过，高端制造行业未来仍面临不少潜在风险，包括由于贸易战引发的全球经济衰退、全球供应链的独立化，中国新能源汽车的产能过剩、过度竞争导致利润率下行，海外新产能的前期利润率较低，以及新赛道前期投研所带来的短期财务压力。
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