复旦大学金融EMBA项目教授金晓斌:融资策略知多少,解析医药企业如何借力资本腾飞

2023-10-08 15:04:11     来源:

医药健康是关系到国计民生的重要产业,医药企业要持续创新就必须依靠资本的力量。那么,医药企业该如何把握医疗健康领域的发展良机,找到持续健康发展之路?

复旦大学泛海国际金融学院金融学教授、复旦大学金融EMBA课程教授金晓斌博士作为享受国务院有突出贡献政府特殊津贴专家、上海证券交易所上市公司信息披露咨询委员会委员、海通证券研究所所长,在企业并购、证券投资分析、企业融资、公司治理,公司价值管理等领域积累了深厚经验。他就医药企业高质量发展等热点话题分享了自己的独到观点。

一、用好成长性期权,核心靠硬科技

在“健康中国战略”下,生物医药产业迎来重大发展机遇,被誉为“永不衰落的朝阳产业”。显然,医药企业享受着两个成长性期权。这里所说的“期权”是用了一个比喻,来说明它的成长性。政府的产业政策支持生物医药健康产业快速发展,这是强有力的支持医药企业成长的期权。另一个是医药企业本身的高成长性,也可以看作是一个成长性的看涨期权。医药企业要用好这个期权,核心是要有硬科技。

现在无论是制药行业还是医疗器械行业都很内卷,其中的原因,一是技术门槛低,二是知识产权保护不到位。医疗内卷浪费了宝贵的资源,肯定是坏事,但从某种程度来看也是好事,因为通过竞争最后留下的一定是产品有疗效、高品质、有诚信的企业。

二、解析融资途径,资本市场如何助力医药企业腾飞

历史上重大的科技革命都离不开金融资本的支持。在医药行业,尤是如此。那么,中国的资本市场是如何支持生物技术公司发展的?过去受限于内地及香港资本市场的上市条件,尚未盈利的生物技术公司只能选择美国市场。而随着2019年上海科创板的设立,为不赢利的生物科技公司上市打开了资本大门。

医药企业的融资途径主要有两大类——直接融资和间接融资。对企业而言,想要进行持续研发与创新,就必须依靠直接融资。直接融资的主要方式包括私募股权融资以及通过公开发行股票、债券等方式募集资金;直接融资的融资成本较低,资金使用期限通常较长。

那么医药企业该选择哪一种直接融资方式呢?通常需要结合企业所处的发展阶段以及财务特点来综合考虑。

在创始期,产品主要处于实验室阶段,由于风险高,因此介入资金往往要求有更高的回报,这时候可以引入风险投资(Venture Capital,VC);在投入期,产品处于审批认证及工业化试生产阶段,低营收、投入周期长、资金需求量大,且以长期资金为主,这个阶段的融资方式包括私募股权融资(Private Equity,PE)、新三板、科创板、创业板等;在快速发展期,产品成功上市,营收快速增长,但市场开发及后续研发需要高现金投入,因此通常采用银行借款、债券发行、主板IPO或再融资等方式;在成熟期,产品进入成熟状态,企业规模扩大使后继项目增量效应减弱,并购扩张需求增加,因而可以考虑并购融资、股权合作等方式。

具体到实践中,医药企业应当如何判断和选择IPO的时间节点?通常,医药企业可以简单分为上游原料试剂公司和下游制药公司两类。上游原料试剂公司一般收入超过1亿元,预计收入2亿元时可以启动IPO,而下游制药公司一般在产品预计完成三期临床时,就可以选择中介机构进场。

三、价值管理助力资本突围

股票市场上涨的动力有三个,第一个是政策,要有强大的政策支持力度;第二个是流动性,如果有大量资金进入股市,股市也起来了。现在流动性不足,在当前环境下,我认为应该由大股东回购股票,从而增强资金流动性;第三个动力最重要,即上市公司的业绩,如果净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders' Equity,ROE)每年有15%~20%或者超预期增长,那股市也会起来。

说到上市公司的业绩,就离不开价值管理。市值是不能管理的,但企业的价值可以创造,提升和维护。企业进行科学的价值管理是一个系统工程,也是所有上市公司高质量发展的解决方案。

巴菲特曾经说过,如果投资者要看一个指标的话,就看ROE。上市公司之所以要做价值管理,是因为公司上市后面对的是两个市场、两类人群,一个是产品市场(消费者),另一个是资本市场(投资者)。消费者需要的是物美价廉,投资者要的则是回报,这也就意味着,上市公司必须抓好两种经营——生产经营和资本经营,生产经营做加法,资本经营做乘法,用资本经营为生产经营赋能,助力企业高质量地发展。

其实医药企业包括其他类型的企业IPO可以概括三句话:

第一,企业能不能上市,看利润或市值。公司有多少利润,决定了在哪个板上市;如果还没有利润,那就看市值。

第二,企业何时上市,看规范。包括股权结构、公司治理、财务、税收、用工、环保等各个方面,是否规范,是否符合监管的要求,符合就可以上市。

第三,企业上市后看成长性预期,就是要进行价值管理,打造高价值的上市公司。

而医药企业在IPO过程中,最容易发生的失误或错误决策,大致有两个:一是贪图便宜选择小型的纯过票的推广商,每年换“马甲”。建议医药企业应该选择规模较大,且已经与其他药企有过合作的推广商,并且尽量与推广商保持持续稳定的合作。二是销售费用回流。通过推广商支付的销售费用回流到公司的销售人员账面,没有实现推广商与医药企业的隔离。要解决销售费用太高的问题,医药企业一方面需要通过提升产品竞争力降低销售费用,另一方面必须合理规划好销售费用和推广商的支付方式,实现风险的隔离。

从根本来看,医疗反腐非常必要也很正确,因为它关系到千家万户,是一个系统性工程,除了消除药企与医院之间利益输送的灰色地带外,还必须通过提高医疗从业人员的薪资待遇、科学立法、提高市场透明度等方式保护好这个行业与市场。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

标签:

猜你喜欢

B&C黄油与面包携手Max Mara联名,奢侈品与烘焙上演一场跨时空对话
用友招聘云助力中企出海,充盈全球化人才蓄水池
走进撑腰之王西昊:揭秘撑腰椅背后的黑科技
中免集团海南门店搭建特色消费场景,奏响黄金周文旅消费回暖强音
2023“海外好物节”:国际名品齐聚,深圳购物季开启国际化新篇章
雍禾医疗蔡允剑:治疗毛发问题,既是治病,又是疗心
喜报!爱善天使俏妃张帆在世界中医药慢病管理年会上荣获一等奖
iEnglish英语风采秀:赋能家庭教育培育家国情怀
素秋寒露重,太子乐教你科学育儿
情暖金秋,与爱同行——心智家园慈善基金会开展2023年中秋关爱孤寡老人活动
中信消费金融积极开展“五进入”金融消费者权益保护教育宣传活动
云知声拿下人工智能领域重要奖项,为企业上市再次蓄力
2023(第六届)中国经济大会在京隆重召开
中国交建:上半年各项经营指标延续稳健增长,彰显高质量发展经营底色
钢银电商亮相“第四届中国供应链管理年会”并入选《2023 中国大宗商品供应链创新优秀案例》
当创新与激情相遇:智云携手IM两岸青年影展共绘电影新时代
2023上海国际乐器展览会:Donner 唐农乐器发布2023年上海乐器展艺人演出阵容
与亚运同行, 茅台红再次实力圈粉
以陶为媒,第五届上海---云南建水国际陶瓷柴烧艺术节隆重开幕
夯实担保责任 提升服务质效 平安普惠助力江苏小微企业发展
国联人寿荣获金羽翼奖“2023高质量发展保险公司”称号
圣元荷慕奶粉从宝宝需求出发,解决妈妈的烦恼!
亚运夺金丨中禾宝桑合作伙伴国家桥牌女队梦圆亚运
平安银行携手中国药促会,助力医疗健康投融生态再升级!
魔力官陈小春空降华帝直播间,引领超薄烟机新一代
Kiwa BCC出席第五届中国质量大会,探索经济复苏中质量变革与合作
特斯联深圳办公室正式启用 加速华南市场拓展
车联网时代,能链车联凭什么成为“关键先生”?
蓝耘乌兰察布智算中心:绿色智算筑基AI创新
WEZO维卓双喜临门 创新发展实力获政府双重认可