7月国内工业增加值、消费、投资同比均低于预期与前值、OMO与MLF双降。而7月美国零售数据超预期、美联储纪要偏鹰，中美利差扩大，上周外资延续外流，离岸人民币兑美元跌破7.3，港股、A股共振走低，主要宽基指数全面下跌。市场风格方面，上周表现为：周期>消费=金融>成长。
具体来看，上周二央行下调利率，7天逆回购中标利率下降10个基点至1.8%，MLF中标利率下调15个基点至2.5%。这是央行今年以来第二次降息，其根本原因或在于当前宏观经济的疲弱。二季度以来，经济整体恢复较弱，而近期公布的七月经济数据显示，三季度宏观经济或有继续走弱的压力。7月，社融增速8.9%，继续创新低，M2同比10.7%，较6月下滑0.6%。工业增加值、固定资产投资以及消费增速均再度下滑，进一步提升了降息的必要性。和以往相比，本次MLF利率下调幅度更大，也意味着稳增长政策在继续加码。从资本市场的反映来看，债券市场全线走强，而股市整体表现疲弱，表现出对未来流动性的乐观，及对宏观经济形势的谨慎。
金鹰基金表示，近期的降息及活跃资本市场政策落地，市场悲观预期有待政策修复，当前市场已处于震荡区间下沿，回调空间或有限。近期市场回调或主要源自对经济悲观预期的再度抬升，弱于预期的经济、金融数据反而能强化政策力度和出台节奏的概率，政策博弈或仍是后续市场情绪企稳后的相对明确的主线。经济基本面上，当前国内PPI已触底回弹，后续价格和出口对经济拖累或能有所缓解，三四季度经济或将环比修复，下半年向潜在增长中枢回归。至于海外，美联储议息会议纪要显示，参与者认为美国通胀存在重大上行风险，可能需要货币政策进一步收紧，这一句话实际上较6月纪要并无大变化，但可能指向美联储尚未结束加息进程，Q4的加息概率或仍不能完全排除，但短期外部流动性扰动或能边际减轻。
关注行业方面，金鹰基金表示，政策博弈或仍是短期情绪企稳后市场相对明确的主线。回调后消费（白酒/医药/医美）和地产链（厨电/消费建材/家装家居）等顺周期板块，或将较大受益于政策博弈下的预期修复，汇率压力和外资流向方面的转好态势而持续迎来阶段性反弹。此外，随着峰会时间临近，关注一带一路主题；证监会活跃资本市场对上市公司分红、减持等中长期行为提出更高要求，关注高股息策略下的“中特估”主题。中期来看，经济弱复苏下，数字经济、机器人、航天航空、半导体、创新药等科技成长是自主可控发展的重要领域，值得中长期保持关注。
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