“连雨不知春去，一晴方觉夏深”出自宋代诗人范成大的《喜晴》。若一直处于阴雨连绵的梅雨季，当所处的环境没有发生明显变化的时候，人们便会以为还在多雨的春季。直到雨过天晴，人们才有所察觉，原来已经来到了深夏。所谓“当局者迷，旁观者清”，作为当局者，很容易拘泥于小细节，忽视了大趋势，导致认知发生错误。
天气如此，投资亦然。若注意力放在部分不如预期的经济数据，聚焦于短期市场的波动和净值的涨跌，很容易被情绪误导，忽视了长期大趋势。当前的权益市场迎来居民大类资产配置转换，以及基金配置意识树立的历史性拐点期，权益时代呼啸而来。权益市场的底部区域向来是“危机重重”，而不是“花团锦簇”，趋势的到来往往伴随着剧烈震荡的扰动。
财富管理不仅仅包括高波动的权益类资产，也包括中低波动的债权类、保障类资产等等。如果说财富管理大时代是β，那么资产配置方可创造出优质的α。
上半年海内外宏观经济回顾
海外方面，2023年以来，为应对高通胀的困扰，美国和欧洲等国家延续加息策略，截至5月底，在此轮加息中，美联储连续10次共计进行了500个基点的加息，欧央行也连续6次总共进行了350个基点的加息。在持续加息的作用下，美国CPI同比增速从去年6月的9.1%下降至今年4月的4.9%，欧元区CPI同比增速也从去年10月的10.6%下降至今年5月的6.1%。持续的加息对欧美经济造成严重冲击，GDP增速明显下滑，银行业危机相继出现。
国内方面，疫情防控逐步全面放开，经济在去年12月再次触底后，开始进入全面复苏阶段。虽然国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，但在全球经济下行的大背景下，国内经济复苏喜忧参半，生产复苏趋缓，出口增长承压，消费温和复苏，投资稳定增长，通胀处于合理区间，金融持续宽松。展望下半年，经济有望“履践致远”。当前我国经济在提升质量、优化结构，虽然处于弱复苏态势，但随着向好因素累积增多，经济企稳向好的发展势头有望延续。从一季度经济增速和当前经济发展的态势来看，二季度经济增速有望达到年内高点，四个季度的经济增速可能呈现斜“N”型走势，全年有望顺利实现5%左右的增速目标。
大类资产定价分析
权益市场方面，权益资产价格或将伴随经济的持续复苏和人民币汇率的企稳回升，逐步震荡上行。在企业盈利方面，总量上5%左右的经济增速目标将带动企业盈利的企稳回升。流动性方面，为了助力经济的持续复苏，适度宽松的流动性环境有望延续；人民币汇率有望逐步回升，吸引更多海外资金流入中国股市。风险偏好方面，当前市场风险偏好处于较低的位置，伴随市场估值的修复，仍有向上修复至合理区间的动能：一方面，权益市场情绪处于低位，有待回归中性区间；另一方面，A股市盈率的分位数处于历史低位，A股股债溢价率的分位数处于历史高位，表明A股估值较低，具有较高的投资性价比。
债券价格方面，经济弱复苏下债市迎来投资新机遇。信用债需要关注民营企业地产信用风险后续走势。商品价格方面，虽然原油供给国根据价格动态调整产量，但全球经济的下行导致原油需求走弱，原油价格或将维持震荡偏弱的格局。国内经济将持续弱复苏态势，而海外欧美等国的经济可能在高利率环境下逐步走弱，在此背景下铜价或将继续维持震荡的走势。同时，随着房地产市场的逐步企稳和基建的稳步增长，螺纹钢价格或将走出震荡偏强格局。伴随欧美降息周期的逐步临近，贵金属价格可能开始走出震荡上扬走势。
财富管理行业回顾与展望
2023年以来，宏观经济的总基调是经济复苏，但复苏之路难免存在波折，财富管理行业在小幅回暖的同时又经受新的考验。从资产端来看，2023年上半年在经济复苏的预期下，权益类资产、债券类资产震荡上行，而商品资产价格走势分化，贵金属、有色价格震荡上扬，原油、黑色系价格有所回调。从资金端来看，投资者对经济恢复的信心弱于年初，资金端受到一定抑制。
从财富管理行业发展趋势看，居民可投资资产随经济发展不断增加，财富管理市场规模也逐步壮大；在资管新规等系列监管政策指引下，行业发展日益规范；大类资产收益分化严重，多元化投资才能更好平衡风险与收益关系；全球化背景下投资者的视野更加广阔，海外资产受到青睐；为了全方位服务好客户，财富管理公司更加注重资产配置能力的提升，同时不断强化数字技术赋能和投研陪伴服务。
财富端相关市场回顾与展望
2023年，国内经济复苏，美欧打压通胀、经济衰退，在中外经济周期错位的背景下，国内保险业务发展如火如荼，信托业务平稳发展，而受国内经济复苏不及预期的影响，公募和私募发行清冷，存量规模基本稳定，高端客户的个性化、定制式需求有所增强。
展望财富端相关市场，宏观面正在发生一些积极的变化。欧美加息基本接近尾声，地缘政治缓解亦是大势所趋，国内经济仍然处于持续复苏的态势。国内资产管理规模有望随居民可支配投资规模的增加而增长，国内保险业务有望延续快速增长态势，信托业务也将继续平稳发展，海外权益行情回暖、债市走弱的可能性加大，国内公私募基金新发基金规模或重回升势，高净值客户对家族办公室的需求逐步增强。
思深方益远，广博则久谋。只有深思熟虑才能看得更远，眼界广阔才能谋定而后动。在全面、深入剖析海内外宏观经济形势、大类资产定价、财富管理行业发展趋势之后，依托科学的投资理念，制定适配的资产配置方案，方能在不确定性环境下抓住确定性的投资机会。
用银杏财富解决方案对应外部的不确定性：在宏观环境充满不确定性的时候，作为高净值客户，如何拨开迷雾笃定前行，而不是随波逐流顺其自然，需要有合理的规划，更需要有专业机构的协助。恒天家办银杏财富解决方案提倡用四笔钱实现家庭财富全生命周期管理。四笔钱即灵活取用的钱、人生保障的钱、稳健增值的钱和进取投资的钱。四笔钱在家庭财富管理中分别起到不同的作用，并有着不同的规划、管理方式。
“蓦看银杏树参天，阅尽沧桑不计年。”恒天家办银杏财富解决方案希望以银杏精神扎根资产配置服务，以客户资产长期稳健增值为导向和目标，长久陪伴客户的财富全生命周期，精心守护客户创富、守富、传富、享富的财富历程。
