仲夏之日，万物并秀。6月15日，由兴业研究公司主办的2023年度中期策略会在深圳圆满落幕。
本次策略会首次以“1+2”的形式创新呈现：“1”是聚焦宏观大势与行业动态一条主线，以全局视野洞悉规律、研判变化；“2”是分设大类资产配置和绿色与行业两大专场，以更详实、更专业、更精准的细分研究服务客户、赋能业务。会议内容深入浅出、重点突出，数据丰富详实，观点鲜明透彻，吸引了近五百名来自全国各金融机构、实体企业和兴业银行深圳分行重要客户代表现场参会，兴业研究APP、兴知APP、银银平台三大平台同步直播。
兴业研究公司党委书记、董事长兼总裁王学祥出席会议并致辞，兴业银行首席经济学家鲁政委博士和兴业研究公司总裁助理郑仁福博士分别发表主题演讲。
王学祥在致辞中表示，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的宏伟蓝图。兴业研究公司始终以服务我国经济高质量发展、服务中国式现代化为使命，持续推动专业研究与业务实践双向赋能，不断为我国经济转型贡献研究智慧。一是积极服务政府监管部门，充分发挥贯通宏观与行业、理解政策与业务的优势以及独特的“区域+行业”研究视角，为各级政府经济社会高质量发展建言献策，努力向一流智库迈进。二是积极服务实体企业，在发挥传统宏观经济金融研究优势的基础上，不断强化行业研究能力，以专业研究引导金融活水润泽实体经济。三是积极服务金融机构，充分发挥宏观、利率、金融监管、外汇、贵金属等方面的传统研究优势，为金融机构客户等提供高质量研究服务。
鲁政委以《砥砺与自强：正在经历的结构变化》为题对中国宏观经济形势作出展望。他指出，随着百年变局加速演进，风高浪急的考验随时可能发生，应当树立起安全与发展深度融合的新观念。面对新发展，要保持历史耐心，在结构变化中把握新机遇，实现再平衡：一是房地产正从过去的“动力源”变为公平的“稳定器”；二是安全、绿色、数字正驱动产业内革新自强；三是脱钩断链正鞭策中国企业加快出海；四是中欧班列正有效塑造海权与路权比翼的中国经济地理新格局。
郑仁福以《从“新”出发，聚焦成长穿越周期》为主题，对行业发展进行了全景分析。他以“新”为关键词，既梳理了“新赛道”的新变化，挖掘了“基本盘”的新增量，又捕捉
到成长性行业的新需求，洞察到周期性行业的新拐点。他指出，储能是解决电力消纳瓶颈的重要手段，正迎来快速增长；汽车电动化、智能化方向，存在较多技术变革的新机遇；房地产市场正从增量开发市场逐步向存量经营、服务市场转变。此外，他介绍了成长性行业和周期性行业的两大分析框架，对新材料、高端装备、医药、TMT等成长性行业进行了业务机会研判，对钢铁、有色、化工、交运、电子等周期性行业进行了趋势解读。
大类资产配置观点集锦
郭嘉沂
兴业研究公司外汇商品部总经理
兴业研究公司外汇研究首席研究员
2023下半年，海外市场交易主题继续保持1-3个月的切换频率。美欧有望步出主动去库，经济有韧性，通胀有粘性，不会轻易降息。美元利率、汇率继续筑顶；人民币修复下半场路径更加崎岖，结售汇双方都应提高套保比例；黄金具有良好配置价值，内盘更稳健；原油有望在中美共同步出主动去库后打开上方空间。
陈昊
兴业研究公司金融监管高级研究员
从我国银行业实际来看，净息差不仅关乎盈利，而且由于银行净利润转增资本是确保资本充足率，维持金融稳定和保证持续信贷投放支持实体经济的基础，结合前瞻指标和实际情况来看，未来净息差下降的趋势或将迎来转折点。未来，结合境内实际和境外经验，以持续确保银行净息差在合理健康水平。
顾怀宇
兴业研究公司固定收益研究员
当前正处于货币政策再次开启宽松，而财政政策真空的债市舒适期，债市做多情绪仍有可能继续推动利率下行探底，10年期国债下探强支撑位2.6%。若要进一步有效突破2.55%，则需要市场定价第2次降息，库存周期底部渐近，企业利润下行空间逼仄，收益率接近2.6%已不适合超配。当前牛尾策略轮动仅剩长端信用债下沉评级，长久期中债隐含AA信用债仍有博弈空间。OMO降息后，关注资金面预期继续修正的机会，5年期IRS仍有做多机会。
陈姝婷
兴业研究公司固定收益高级研究员
预计2023年下半年信用债趋势性机会走弱，但仍可采取“票息策略”。其中，城投债可重点把握中等资质省份城投债投资机会，强省份内弱区域城投债也可择机配置；地产债可适当布局国企地产债、个别资优民企地产债。
臧运慧
兴业研究公司结构融资高级研究员
公募REITs上半年运营不及预期，二级市场表现较弱。考虑到投融两端对估值中枢的分化认知、下半年经济基本面承压、利率水平整体稳健，公募REITs估值已呈筑底之势。我们认为，下半年公募REITs一级市场发行压力仍将持续，消费等基础设施项目上市有望增加公募REITs市场多样性。已上市REITs在多方资源倾斜之下，会呈现强者稳定、弱者补偿的状态，估值水平会有一定幅度抬升，但抬升空间不会太大。
陈敬
兴业研究公司权益研究高级研究员
消费企业经营恢复正常，盈利逐步回归正轨，随着估值消化到位，消费板块重新具备性价比，2023年下半年存在创造超额收益的窗口。消费投资收益提升有利于优化基民的投资体验，投资者可能会更加积极地定价复苏，基金发行也有望放量。TMT能否延续强势取决于盈利是否可以拐头向上。中特估的估值修复尚未到位，优质国企与非国企仍然存在估值差距，陆股通仍在稳步流入，2023年下半年中特估行情仍有演绎空间。
李慧茹
兴业研究公司可转债研究员
目前转债整体转股溢价率又回到历史高位水平，下半年估值大概率在股市反弹和债市调整的背景下小幅压缩，转股价值跟随权益市场小幅反弹，转债整体收益空间有限。操作上关注转债性价比和挖掘正股机会，由于政策重回强刺激概率可能较低，市场风险偏好难以提振，因此应减少高等平价转债配置，关注中低平价转债的防御性，增加平衡型转债配置以静待权益市场的适当反弹。
吕爽
兴业研究公司金融行业高级研究员
银行存款利率的调降将促进部分存款流向理财产品，预计下半年理财市场规模企稳。新增的低风险偏好资金短期对应匹配短期限或开放式固定收益类产品、现金管理类产品，但低费率产品存续规模增加带来的增量收益有限，机构更多的是争取客户留存。预计在产品设计上产品引导拉长期限，增强收益，降低波动，以吸引长期限的中低风险偏好资金。
登高望远，自当扬帆破浪；焕新未来，更须策马扬鞭。面对新时代新阶段新要求，兴业研究公司将始终胸怀国之大者，以服务经济高质量发展为使命，将专业研究与业务实践相融合，积极为经济转型贡献研究智慧。
