纽约，纽约州 — 2025年7月16日 — 针对近期市场对美股的乐观情绪，凯心基金（Kharis Private Fund）创始合伙人崔施阳今日分享其最新观点，他认为，投资者在当前高位需要更加审慎，因为美国股市正面临来自政府大规模发债带来的“抽水效应”与财报季对基本面韧性的双重考验，短期前景难言乐观。
崔施阳指出，当前支撑“买入美股可能是未来五年回头看的最佳决定”这一论点的逻辑链条，正受到严峻挑战。首先是宏观流动性层面，美国财政部为补充其现金账户（TGA）而开启的大规模发债，将构成显著的流动性压力。他解释道：“美国财政部计划在9月底前净融资高达5500亿美元。初期市场可以通过消耗美联储的逆回购（RRP）余额来缓冲，但这部分资金对实体经济影响有限。真正的考验将在9月前后到来，届时若发债开始消耗银行准备金，其历史数据显示，这往往伴随着标普500指数的回调。”
其次，在企业基本面层面，即将到来的财报季成为检验美股高估值的“试金石”。“二季度美元贬值确实为拥有大量海外营收的科技巨头带来了约3%的汇兑收益，但这可能已经反映在当前高企的股价中了，”崔施阳补充道。“我们更关注美国本土的消费需求，无论是服务还是商品消费，均显现出疲软迹象。如果企业在财报中给出的未来业绩指引不及市场预期，迭加流动性收紧的冲击，美股将面临非常明显的下行压力。”
崔施阳总结道：“综合来看，美股当前的高位态势正遭遇债务抽水与业绩考验的双重夹击。我们认为，除非美联储出人意料地转向降息，否则市场的方向大概率是高位盘整或趋势向下。在不确定性消除前，追高买入的风险正在显著增加。”
此番观点提醒投资者，在制定投资决策时，应充分考虑宏观流动性变化和企业基本面的真实状况，而非仅仅被市场表面的上涨势头所吸引。
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