金鹰基金权益研究部策略研究员 金达莱
首席经济学家、基金经理 杨刚
9月期间，地产限购、存量房贷利率调整等政策优化措施陆续落地，国内经济基本面出现企稳改善迹象；美联储如期跳过加息，中美之间建立经济、金融工作组；A股整体表现仍较平淡。
我们认为，最主要的原因或在于，内外资对国内政策和经济的现实判断和前景预期方面出现了较大分歧。以北上资金为代表的外资继续大幅流出，一方面在A股市场资金层面持续构成压力，另一方面，对内资机构的做多情绪也持续形成压制，与此同时，市场层面频频出现“高低切换”的防御性配置行为。
展望10月，当前宏观经济和房地产行业处于寻底的阶段，内外资分歧有待收敛，权益市场也在磨底的过程中，市场底部区间须保持耐心。虽然政策层面当前可能已进入落地观察期，但如若效果不佳，预期或仍有加码可能，投资者不宜低估政策的持续性。此外，8月经济自身在企业盈利、物价、库存、出口企稳等基本面方面已出现积极变化，后续或有望逐渐为市场认知，过度担忧经济快速下行的悲观情绪或有望得到一定修正。至于海外，美联储如期按兵不动，但点阵图仍对未来加息1次的预期引导不变，外围市场或存在进一步消化加息节奏不确定性影响的可能性。
后续，金鹰基金建议重点关注以下海内外因素，预计这些方面都可能对接下来的A股市场走势形成一定扰动，从而在边际变化或将对A股市场产生新影响：
1、10月6日晚间美国将公布9月非农就业数据，以及10月12日晚间将公布美国9月CPI数据。
2、10月18日将公布的我国2023Q3经济运行情况。
3、第三届“一带一路”国际高峰论坛将于10月在北京举办。截至目前，已有来自130多个国家的代表确认与会，此外还有很多国际组织代表确认参会。
4、当前地产销售恢复更多来自政策调整和季节性效应的结果，一线城市销售恢复较好，但二线城市恢复力度偏弱，观察10月中下旬地产政策会否进一步加码，包括一线城市限购放松、城中村布局、LPR调降等相关政策动向。
关注行业方面，金鹰基金建议均衡配置应对较快轮动，顺周期板块持股需关注性价比，科技制造方面可优先关注前期超跌的医药、半导体等领域：
1）科技制造：短期关注前期超跌的医药。除AI以外，自主可控进展有所变化的半导体、数据要素等领域值得重点关注。此外，中期来看，经济“弱修复”背景下，科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手，智能驾驶、机器人、航天航空等其他自主可控发展的重要领域，值得长期保持关注。
2）顺周期：短期政策进入观察期，国内经济进入探底企稳过程中，顺周期主线需开始关注持股性价比。10月后续可期的政策抓手依然围绕地产、资本市场等方面，由此若顺周期出现回调，可逢低布局，关注消费（白酒/医美/保险）、地产链（厨电/消费建材/家装家居）、以及“活跃资本市场”政策预期发酵下的大金融（券商/银行）。
3）高股息：对于今年宏观经济周期和产业周期没有方向上大变化的市场环境，以高股息为代表的稳健型配置策略预期仍会有相对较好的表现，尤其对于长期持股的投资者。从分红能力上，A股高分红较强的行业来自纺服（家纺）、公用事业（电力、燃气）、煤炭、钢铁、传媒（出版）。从分红意愿上，新一轮国企改革实施将有助于持续提升国资央企分红率，运营商及石油石化行业的相关央企等更为受益。
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