今年2月以来，港股调整幅度（恒指-13.2%、恒生科技-15.8%）高于A 股市场（上证综指-0.8%、沪深300-7.1%），金鹰基金权益投资部基金经理殷磊分析表示，主要或由于港股对国内基本面和海外流动性更为敏感，国内经济复苏斜率放缓，以及海外银行业危机、美联储持续加息对港股基本面和资金面冲击更大等影响。与此同时，A 股受AI、中特估等主题行情支撑，因此回调幅度相对较小。4-5月港股继续下跌，主要原因是国内经济环比走弱，叠加美国通胀韧性仍相对较强，美联储停止加息时间点或被延后。
金鹰基金权益投资部基金经理殷磊表示，当前港股市场绝对估值、相对估值（相对A股折价）再次回到历史低位。从绝对估值角度来看，恒生指数PB0.91x、处于10年以来5.2%分位点；相对估值方面，恒生沪港深AH股溢价指数为141.8，处于中高水位（但低于去年10月），显示港股相对A股有一定的低估。我们认为，短期港股可能会出现超跌反弹，但更大机会可能是在下半年。
历史上看，港股表现较优时，往往需要基本面、资金面、估值等多重积极因素叠加。国内经济复苏和对海外流动性宽松的敏感性是港股弹性的主要来源。从基本面看，A 股和港股盈利的回升基本同步，与国内经济的复苏密切相关。市场对复苏的预期可能过度悲观，下半年稳内需、扩就业的政策有望逐步落地。另外预计随着美联储结束加息，以及美国政府债务上限问题或将逐步得到解决，对海外资金风险偏好的压制或减弱。
港股市场的关注方向：1）防御角度，重点关注高股息的央国企；2）进攻角度，关注受益海外流动性改善、港股特色标的、重要核心资产的互联网龙头；3）从流动性的角度，未来若美联储停止加息，对医药和黄金等板块或形成利好。
同时，金鹰基金殷磊提示需关注地缘政治、国内经济复苏低于预期、海外停止加息时间点延后等风险。
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